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会把一个两天的平均叫做快速度，而把一个3O天的平均叫做慢速度。考夫曼通过下面这个公式把移动平
均速度转换成了平滑常数SC：SC＝2/（N＋l）对于快速度来说，这个平滑常数就是2/（2＋l）=2/3＝
O．66667。而对于慢速度来说，这个平滑常数就是2／（30＋1）＝2/31＝0．06425。考夫曼在他的公式中
使用的就是这两个值的差，它是0．60215。
最后，考夫曼推荐把平滑常数示意成如卞的效用比值公式
换算后的平滑常数=效用比值*（SC差额）十慢SC
代入数字后，得到：换算后的平滑常数=效用比值x0．6O215＋0．06452
所以，如果这个效用比值是1．0的话，换算后的平滑常数就应该剧0．6667；而如果这个效用比值是
0的话，换算后的平滑常数就是0．06452了。注意一下这与2天和3O天的数字分别是如何相符的。
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《通向金融王国的自由之路》
由于30天的数字也能产生效用，考夫曼就建议我们在应用平滑常数前先对它作平方。其根本的意义
在于当这个效用比值实在太低时，我们就略去这次交易。
适应型移动平均的计算公式如下
AMA=昨天的AMA＋SC*SC*（今天的价格一昨天的AMA）
假定昨天的AMA是40，今天的价格是47点，也就是说与原来的差额是7个点。那么在有效的市场中，
就会产生一个平均值的大变化：AMA提高了3．1个点，几乎是7的一半。而在无效的市场中，如果效用比
值是0．3的话，对AMA的微分就几乎不会有所削减，而是上升0．4个点。因此，在市场有效时，你更可
能从AMA的移动中得到一次交易。
根据考夫曼的说法，AMA与平滑指数相等，并且这种平均值在它们一发出方向的改变信号时就该被交
易。换句话说，就是在AMA上升时买进，在AMA下跌时卖出。
然而，交易这些信号会引起大量的双重损失。因此考夫曼又增加了下面这个过滤：
过滤=％*标准差（最近20天AMA改变的平均）
考夫曼建议期货和外汇交易可以用一个小百分比的过滤，比如10％，而股本和利率市场则可用较大百
分比的过滤，比如100％。
为你想交易的市场确定合适的过滤。若价格正在下跌，则把这个过滤加到最低价格作为一个买进信号，
若价格正在上涨，则把这个过滤从其最高价格减掉作为一个卖出信号。这基本上就是适应性入市。
你可能能够把一个市场的效用比值示意成我们讨论过的很多入市的技巧。例如，你可以有一个适应性
的渠道突破系统，其中渠道的长度是可变的，或者一个适应性的波动性突破，其中所要求的突破大小依赖
于市场的效用。
2、威廉·加拉赫基础面分析
回顾一下在第7章中，加拉赫相信可以把市场的基本面分析当作设置，当这些基本面分析够强时，就
可以进人这些基本面分析暗示的大盘方向。我们已经知道基本数据对每个市场来说都可以不同。此外，从
第5章勒博对用基本面分析进行交易的讨论中可以知道，我们应当听从专家们的建议来确定任何一个特定
市场的基本原则。勒博也告诫道，我们对基本面分析的确定可能是正确的，但对时机的选择却是极端错误
的。因此，你需要一个好的时机选择系统来用基本面分析进行交易。
为了解释清楚，加拉赫给了一个10天的渠道突破反弹系统的例子来阐明技术分析的荒唐之处。就我
所知的人中还没有一个愿意交易这样的系统。加拉赫提示，一旦你知道了这些基本面分析，接受这些东西
预测的市场方向的10日突破就是一个非常有效的策略。我个人认为，这样一个系统可能会导致很多双重
损失．然而，50天或以上的渠道突破，结合了基本面分析后，就可能会是一个非常不错的入市。
3．肯·罗伯特的“1…2…3”回调方法
肯．罗伯特建议进入市场之前使用两个设置。第一个设置是市场肯定会有一个九个月的最高或最低点；
第二个是市场会有一个1…2…3的回调。请翻到第7章着一下准确的细节和对市场产生的新的九个月极点价
的说明。当你有了这样的设置之后，又会使用什么样的入市呢？
介绍完这两个设置之后，你可以在它再次朝着点2移动并产生了一个新的最高极点价格时进入市场，
如图8－5所示。这个新的极点价格就是你的入市信号。图8－5显示的是一个创记录的最高点和之后的一
个1－2－3回调后的新的极点价格，图中的这条线是你的入市信号。你也可以在点2的价格被你预测的市
场的移动方向穿越时马上进入市场。
这个特殊的交易方法背后的整个假定是在市场完成了一个长期走势并完成了一个1…2…3…4的模式之
后，若4同时又是相反方向的一个新极点价，那么市场就会反转。但通常市场并不反转。相反，它进入了
一个长期的盘整阶段，其间可以产生很多双重损失。然而，不管怎么说，在正确的止损、离市和头寸调整
下，这个方法还是可以交易得很成功的。头寸调整会在下一章讨论。
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1987年12月英国英镑市场出现了一个创记录的最高点，在图中以点1表示。之后跟随着一个一直到
点2的急剧下跌，然后就是到点3的一个反弹，最后又急剧下跌到点4的一个新低，这个点就是入市信号，
这种入市在几个月内是有作用的，之后，市场又回复到了一个新高。
8。5总结
．入市比交易系统的其他部分更受到人们的关注。这个关注很大程度上是放错了地方，并且付出的代
价通常是忽视了系统中最关键的部分。然而，如果好的时机选择可以增加交易的可靠性且不改变它的风险
回报率的话，那么入市当然应该引起关注。
．用一个随机的入市系统也可以赚到钱。事实上，很少有一种入市技术能比随机的入市有更好的可靠
性，特别是在20天或以上。
．最佳的入市指标应该包括：
1。40天的渠道突破点。
2。日内渠道突破点，且是平均实际价格格度的0．8倍。这对市场预测者来说尤为有用。
3。一天或者两天的ADX大幅移动与一个明显的走势指示的结合。
4。对于指示速度正在沿着大盘走势增长的指标的使用。
5。一个正在改变方向并且根据预先定义的过滤正在移动
6。预定距离的适应型移动平均。
7。用来指示逆着大盘走势波动的极点价之后跟随着明显的走势再开始的振动器。
．讨论了各种系统的普通入市技术，在少数几个例子中还讨论了一些技术改进。
第九章 知道该在什么时候收手：如何保护你的资本
保护性止损就像是红灯，你可以冲过去，但这么做并不英明！如果你去镇上的时候闯过了每一次
红灯，那么就可能无法快速或者安全地到达目的地。
——理查德．哈丁（RichardHarding）
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《通向金融王国的自由之路》
我在1996年夏天做过一次研讨会。其中有一位参加者当时特别沮丧，以至于几乎无法集中注意力来
听讲。他是为他最近的股市亏损而沮丧。1996年上半年，他的基奥（Keogh）账户从400000美元涨到了1300
000美元。他说他之所以打算参加那次研讨会，部分原因是想告诉我他是一个多么伟大的投资家。然而，
在刚过去的两个星期里，他账户中的大量股票的价值都发生了戏剧性的下跌，他的账户下跌了7O％。其中
有一支股票从每股2OO多美元下跌到了只有每股50美元，最后，他亏本抛出。该股票后来又涨到了6O美
元，他确知自己是在最低点抛出了。
我不希望那个故事为大家所熟悉，但我怀