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金融交易市场上，连续5 笔亏损交易是很常见的。如果你太冒险，很容易就提早结束交易生命。相反，如果资本足够充裕，连续5 笔亏损交易不至于造成致命伤害。
采用固定百分率资金管理方法，随时都知道每笔交易最多可以承担多少风险。随着账户资本增加，可承担的风险也增加。对于1 万美元的账户，5 ％ 的风险相当于500 美元。当账户资本增加到1。5 万美元，每笔交易最多可以承担750 美元，可以使用较宽松的止损，或建立较多合约口数的部位。
某些人碰到连续亏损时，经常会有“输钱搏大”的心理，想要扩大交易规模。他们之所以会产生这种心理，原因有两点：第一，认为挽回先前的损失，最好的办法就是增加交易规模；第二，已经发生多次亏损，随时可能转运。不论哪种情况，胜算都不会因此提高，因此不适合承担更大风险。每当人们急于摆脱困境，而且可用的筹码越来越少，放手一搏的心理往往会让我们越陷越深。着急绝非扳回劣势的正确态度，这些交易往往很鲁莽，甚至违背资金管理计划。这种情况下，交易频率会越来越高，所承受的风险也越来越大。正确的做法刚好相反，发生亏损时，应该向下调整风险水平。如果交易资本只有1 万美元，就不适合采纳资本为2。5 万美元的风险。同样，当交易连续获利时，必须特别注意随后很可能产生连续亏损，而且连续亏损的金额往往更甚于先前的获利。一般来说，由于交易规模扩大，一两笔不顺手的交易，可能就会勾销先前几个星期或几个月的获利。
部位规模
交易几口合约 部位规模是决定交易成败的重要因素之一，如果不谨慎为之，很可能造成重大伤害。即使交易胜率高达60 ％ ，但只要失败交易的部位规模都特别大，最后结果往往还是亏损。了解每笔交易能够持有多少股数或合约口数。需要从两部分来考虑。第一，每个市场所允许交易的最多合约口数。这部分问题相对简单。第二，这个问题较难，如何依据市场风险程度或交易胜算来调整部位规模。
很多交易者之所以失败，原因在于部位规模太大。他们承担不该承担的风险。这种情况特别容易发生在小额交易者身上。刚开始，因为资本不足，他们每次只建立单口合约的部位。其中一些幸运的人，后来可以累积一些资本，于是开始交易2 口合约，但资本仍然不足。
一般交易者都没有仔细考虑交易数量的问题。大家都只关心如何进场，然后考虑如何设定止损，很少有人会去思考交易数量。这些人的交易规模通常都太大，往往投入全部的资本，或不知道该在适当情况下扩大交易规模。某些人永远采用固定的部位规模；另一些人则根据心情调整交易规模，尤其是在连续获利或连续亏损之后。每位交易者都应该了解一项原则：目前交易绝对不该受到先前交易结果的影响。不论发生重大亏损或取得重大获利，除非依据资金管理计划行事，否则不要调整风险参数。事实上，遇到连续亏损时，或许应该考虑降低交易规模。要知道，亏损经常连续发生，碰到这种情况，不要气馁，不妨降低交易规模，冷静应对。
允许交易的最大合约口数 设定每笔交易所允许运用的最大资本之后，接着就要考虑每个市场能够交易的合约口数。每个市场的情况都各自不同，所以这个问题没有简单的答案。举例来说，玉米与SP 指数期货的合约交易口数就不同，因为sP 的市场风险大约是玉米的20 倍。每只股票与每种商品的风险性质都不尽相同，需要个别考虑。交易者必须评估每个市场的风险或平均真实区间。假定A 市场的每天价格区间为2 000 美元，B 市场为500 美元，则B 市场的交易合约口数可以是A 市场的4 倍，如此一来，两个部位的风险才相同。市场情况会随时发生变化，所以需要经常评估风险。
假定你有2。5 万美元的风险资本，每笔交易顶多能运用5 ％的资本，也就是说，每笔交易最多有1 250 美元可供运用。某些交易者直接把这项数据除以交易所规定的最低保证金，来以计算每笔交易可运用的最大合约口数。而我则采用价格平均真实区间（ATR ）作为计算基础。对于当日冲销来说，我把l 250 美元除以每口合约的ATR 金额。读者当然也可以取ATR 金额的一半，但我喜欢保守一点。对于长期交易来说，我取ATR 金额的某个倍数，或用周线图上的ATR 金额。举例来说，如果当日冲销股票的每天平均真实区间为4 美元，我通常会进出300 股；如果ATR 为2 美元，数量可以增加到600 股。
股票与商品交易之间有一项差异，商品只需要实际投人合约价值的一部分资金。对于商品交易，如果愿意接受的最大风险为1250 美元，你实际上可能只需要动用1 000 美元的资本；对于股票交易来说，如果最大风险仍然是1 250 美元，或许可以买进价值1 万美元价值的股票。所以，对于相同的风险来说，商品所能交易的风险金额显然较大。假设每笔交易的最大风险都是资本的5 ％ ，股票交易所必须投入的资本显然较多。例如，如果你在100美元买进100 股IBM ，每股风险为10 美元，你可能用掉1 万美元的资本，但风险金额只有1 000 美元。对于风险金额同样是1 000 美元的商品交易，你只需要投入1 000 美元作为保证金，所能够持有的合约数量价值将超过股票。可能就是这个原因，而导致商品交易经常出现较大的损失。万一判断错误，由于商品部位持有的合约价值较高，损失也较严重。
设定最大合约口数 通常我会编制一份表格，使自己明了每个市场允许进行交易的最大合约口数。如此我才能时刻控制自己，不至于被一时的情绪因素冲昏了头。请参考表15…1 ，假定我的交易资本为5 万美元，其中一半2。5 万美元作为风险资本，每笔交易愿意承担的最大风险金额为1 250 美元（相当于风险资本的5 ％ ）。我采用最近40 天的价格资料计算每天的平均真实区间（ATR ） ，来估算1 250 美元所能够建立的合约口数或股数。当进行交易时，实际承受的风险通常更低，但这些数据毕竟可以作为参考。表15…1 列举每个市场允许交易的最大合约口数，除非情况特殊，否则实际交易的合约口数都较少。如果你最多只能买进600 股A 股票，于是就买进600 股。这显然不正确。精明的交易者绝对不会经常持有最大股数。反之，如果某个机会的技术条件很好，有效止损位置非常接近，我并不排斥较多的合约口数。
依据胜算调整部位规模 最终部位规模必须取决于交易对象的风险与报酬关系。如果某笔交易的胜算特别高，就可以考虑最大部位规模；如果胜算平平，部位规模也就采用一般水平。某些交易机会看起来似乎不错，但适当的止损位置距离太远，部位规模也就不宜太大。你仍然可以进场交易，但数量最好向下调整，防范判断万一错误可能造成的严重亏损。反之，有些机会的条件很好，技术结构很完整，止损距离很近，这类部位的规模甚至可以超过最大限制。总之，只要机会恰当，就放手一搏，但基本上还是要受资金管理计划的节制。
评估应该承担多少风险时，需要考虑的一些因素：
※ 是否顺着趋势发展方向进行交易？ ※ 目前价格与趋势或移动平均之间的距离多近？
※ 既有走势是否已经发展一大段了？ ※ 止损距离多远？
※ 你愿意接受多少损失？ ※ 获利潜能如何？
※ 你通常如何处理这类的交易？ ※ 你有多少把握？
万一你觉得必须交易，可风险又太高，那最好减少交易笔数。顺着主要趋势方向建立部位，规模可以稍微大点；反之，如果逆着主要趋势方向建立部位，规模就应该小点。早上刚开盘的时候，因为盘势方向还不太确定，我的操作绩效通常都不太好。这个时段内，我只会采用正常量的1/3 ，直到发现好机会为止，然后交易数量才会变得较积极一些。如果午饭时段持有部位，数量也不会太多，因为由过去的资料观察，这并非是适合进行交易的时间。可是，当我看到自己很喜欢的机会，或过去操作绩效都很不错的形态，就会变得很大胆。
如何决定部位规模不太容易。但务必要记住，先决定自己愿意承受的最大风险，必须知道每笔交易愿意接受多少亏损，最后才盘算合约口数。如果交易涉及的风险太高，你没有必要接受。零口合约也可以是决策结果。
多重部位 大概了解单笔交易所应该承担的风险与合约口数之后，接下来就要考虑同时可以建立多少部位的问题，以及如何决定整体部位的总风险。某些人在任何特定时刻只愿意交易单一市场或单一股票，但多数交易者并非如此，所以我们还是需要考虑整体风险。关于这个问题，每个人的答案都不太一样。无论何时，我都不希望投人半数以上的风险资本，比率最好是风险资本的30 ％或更少。如果我的风险资本为2。5 万美元， 我在无关联市场的总持有部位风险金额大约介于8000 美元到1。25 万美元之间。请注意，在两个高度相关的市场分别持有部位，几乎就等于在单一市场持有部位。举例来说，假设原油市场的风险金额为5 ％ ，燃油市场也是5 ％ ，相当于在石油市场投人10 ％ 的风险金额。相同类股或相似商品的部位，由于未必具有绝对的相关性，风险考量可以留一些缓冲空间。比如，电子股部位的风险金额可以设定为风险资本的7。5 ％ ，也就是说，稍高于5 ％。如果单一市场的风险金额通常设定为2 ％ ，这类相关市场不妨采用3 ％的高限。
非常倒霉
我曾经同时持有15 种不同商品的部位。根据我的