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耙惶焓张谈�3 点，也高于预先设定的止损：这种情况下，止损单将立即变成市价单而进行撮合。碰到这种现象，除了骂两句人、自认倒霉之外，恐怕也没有办法。2001 年1 月3 日，当FED 意外宣布调降利率，我完全无能为力，根本没有办法通过止损单局限空头部位的损失。请参考图9…1 的QLgic （代号QLGC ） 1 分钟走势图，虽然我没有实际设定止损出场。当时我在A 点位置进场放空，以为股价无法突破先前高点。我同时也放空一些其他股票。调降利率的消息出现在C 点，当时爆发的涨势根本不允许我控制损失。我立即递出市价单试图回补，但买单撮合在D 点，与预计止损点（B 点）之间的距离高达12 美元。至于其他空头部位，每股损失也高达5…7 美元。即使我预先实际设定止损单，我不认为情况能改善多少，滑移价差实在可怕。
错误的止损
止损设定得太近 关于止损，除了完全不设定止损之外，最常见的错误就是设定价位不当。有一种非常令人沮丧的情况，当我们建立部位之后，行情朝不利方向发展，触动止损之后，立即又朝我们当初预期的方向发展。一个理想的止损点，除了防范你发生重大亏损之外，同时也要让部位存在一些活动空间，允许发生一些不利走势而不至于让正确部位止损出场。止损设定得太紧密，部位可能窒息。换言之，没有发展为成功交易的空间。这可能是因为太担心发生亏损，过分强调“立即认赔”的观念，或缺乏设定止损的技术知识。把止损设定在市场的正常活动范围内或趋势线之内，很可能让你在最不该止损时被止损。他们对于行情的判断或许正确，但只要进场价格不太理想，或行情波动较剧烈，很可能就会被止损出场，结果还是不能有效掌握机会。遭到止损之后，行情立即朝他们当初预期的方向发展。于是，他们再度进场，进场点很可能也是稍早的进场点。
止损设得太紧，经常成为亏损发生的原因。没错，亏损都不严重，但只要把止损设定在行情活动的正常范围内，止损就经常会被触发。止损设定太紧，将压低交易的成功率，一些原本会成功的交易，最后很可能演变为小赔，因为你根本没有给它们机会。
我认识一位从事SP 500 电子迷你合约交易的客户，他不允许发生2 一3 点以上的亏损。对于SP 迷你合约来说，每天很可能出现20 点的走势，所以2 一3 点根本算不上什么，任何10 分钟都可能出现2 一3 点的行情波动。换言之，对于10 分钟的走势来说，3 点很可能是正常价格波动的1 个标准差，这类止损遭到触发的概率高达70 ％左右。除非进场点挑得非常准确，否则很难有成功机会。所以，如果行情波动稍微剧烈些，他每天进行的交易大约有8 成被止损出场，这对于我（经纪人）当然很好，但对他来说就很不好了。更令人惊讶的是，他对于行情发展方向的判断总是正确的。如果他能妥当设定止损，绝对会成为一位成功的交易者。大约进行了6 个星期的交易，最初5 000 美元的资本就慢慢耗尽，虽然他总是继续汇人资金，但永远都没有由错误中学习教训。他太担心单笔交易造成的严重亏损，结果却让每笔交易都小赔收场。如果他只允许一笔交易发生100 美元的损失（SP 500 迷你合约的2 点），或许应该挑选玉米之类的市场，因为其每天价格波动幅度大约是200 或300 。对于sP 500 迷你合约而言，100 美元的止损太少了，根本没有合理的发展空间。
止报设定得太远 止损设定得太近，是一个问题，反过来说，止损设定得太远，也是一个问题。如果采用特定金额作为止损，设定距离很可能远超过安全位置。如果该止损遭到触及的话，实际发展通常都是先引发适当位置的止损，然后才引发实际设定的止损。换言之，合理损失原本只是300 美元，但实际上损失却增加到500 美元。如果这种问题变成一种习惯，交易资本恐怕很快就会被勾销。可是，某些情况下，适当止损位置可能真的距离市场价格很远。举例来说，如果行情刚出现一波重大涨势，下部第一个有效支撑的位置可能距离很远。在这种情况下，由于技术性正确的最近止损点，其距离超过你所愿意接受的亏损程度，你或许应该放弃机会，因为这笔交易的风险和报酬的关系并不合适。
行情波动越剧烈，止很就应该设定得越松 请记住，行情波动越剧烈，有效止损就必须设定得较远些。如果你不能忍受较大水平的亏损，这些股票或市场就不适合当作交易对象。关于股票交易，我的止损一般都设定在50 美分到1 美元之间。可是，如果对象是雅虎一类的股票，一天内可能出现15 美元的波动，所以，当你的买单撮合时，股价可能已经出现1。5 美元的变动。对于这类走势疯狂的股票，你必须愿意损失3 … 5 美元。否则就会经常被止损出场，结果看着股价在1 小时之后上涨8 美元。请注意，对于相同的股票或市场，某些时候的走势可能很平稳，但有时候的走势可能波动剧烈，所以，价格波动剧烈并不是指某股票或市场的本质，而只是反映实际现象。2002 年夏天，雅虎股价大约在12 美元附近，每天的价格波动很少超过1 美元，所以50 美分的止损，其适当程度超过5 美元的止损。夏天的黄豆价格波动幅度，通常都超过冬天。所以某些情况下，你必须愿意承担较大的风险。如果你觉得风险太高，就应该避开某些股票市场，而不是采用不适当的止损。
止损设定位 前文已经提过，止损应该设定在股价正常波动范围之外，除非你对于亏损有特别的偏好。止损的设定位置，不应该受到个人主观看法影响（换言之，你所愿意接受的亏损程度），而应该取决于市场客观条件。止损单应该避免无谓被触发，如果你认为行情很可能发展到某个位置，止损就不应该设定在该走势的发展途径上。不论采用哪种时间结构、移动平均、趋势线、先前高价低价等重要支撑或压力的内侧。由于“自我实现预期”的原因，行情经常会被整数价位或趋势线吸引，所以止损最好设定在这些关键价位的外侧，而不是内侧。另外，关键价位与止损价位之间，应该保留适当距离。如果止损设定太接近关键价位，万一碰到较剧烈的走势，止损仍然可能无意之间被引发。究竟如何恰如其分的设定止损，显然并不简单。本章的稍后篇幅将讨论各种形态的止损，并说明其用途与适当设定位置。
止损类型
资金管理止损 这种类型的止损，只允许你发生特定金额的损失。资金管理止损可以避免交易者伤及筋骨。可是，就我个人的看法，这是一种最经常被误用，也是最不应该被使用的止损。对于任何一笔交易，很多人顶多只愿意接受特定金额的损失，例如：500 美元。换言之，这种止损是为了防范任何交易发生500 美元以上的亏损。可是，这种止损完全不考虑当时的市场情况，除了本身的主观意愿之外，风险评估也应该取决于市况。某些市况下，500 美元已经太多了。另一些情况下，500 美元根本让部位没有伸展拳脚的空间。请参考图9 … 2 ，这是黄豆的60 分钟走势图。举例来说，假定你在A 点放空而确定行情应该会继续下跌。如果你采用500 美元的固定止损，这个部位将在XA 被止损出场。XA 只是反映你个人的主观意愿，完全没有反映当时的市况，所以不是好止损。如果你等待行情由低点反弹，在B 点（而不是A 点）才进场放空，同样是500 美元的止损，但止损位置（XB ）刚好是先前的高点X ，所以是适当的。XB 是技术上正确的止损，让你得以掌握随后一波跌势的行情，但x 点则是随意决定，完全没有反映市况。
引用于不同市场，资金管理止损也会有麻烦。某些市场的价格波动较剧烈，适用于市场的止损金额，未必运用于另一市场。举例来说，500 美元的止损对于玉米市场来说相当安全，一天内不太可能被引发。可是，对于相同的止损，SP 合约很可能在5 分钟就遭到触及。交易者必须了解市场或个别股票的市况，如此才能设定恰当的止损。采用特定金额的止损，这是懒人使用的方法，懒人方法通常都不是最好的方法。交易者必须具备技术分析的知识，而且愿意花时间研究，才能找到理想的止损位置。另外，你也必须知道自己愿意承担多少风险，才能决定是否应该进行一笔交易，或决定建立几口合约或多少股数的部位，但止损位置不应该受到这种主观意愿的影响。
运用资金管理止损，决定部位规模 资金管理止损的适当运用方法，是配合技术分析设定止损，来决定部位规模。实际建立部位之前，交易者应该知道每笔交易顶多愿意接受多少亏损。对于10 万美元的账户，每笔交易所愿意接受的最大风险或许是2 000 美元。当然，这只是粗略的数据，不必非常准确。一般来说，这项金额通常都是交易资本的某个百分率，细节部分请参考本书有关资金管理章节的讨论。至于止损应该设定在何处，就需要视个别情况判断，由市场状况显示，并非取决于荷包的大小。回头参考图9…2 ，在B 点位置，你决定该笔交易的止损应该设定在XB 位置，对于单口合约来说，相当于500 美元。所以，把2 000 美元除以500 美元，你知道这个部位顶多可以建立4 口合约。4 口合约代表部位的高限，你没有必要实际建立4 口合约的部位，除非胜算很高。一般来说，最初都只会建立一半或1 / 3 的部位，如果交易进行顺利，才考虑陆续加码到部位高限。如果时效掌握非常准确，进场当时的风险很小，最初建立的部位规模或许可以超过最高限制的一半。反之，如果进场当时的单口合约合理止损必须设定在2 500 美元之外，显然就