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我所受的接二连三的打击使我不再那么趾高气扬，或许我 应该说我变得仔细起来了，因为我知道我濒临破产。我所能做 的只能是警慎地等待。其实在交易以前就应该这样做了，这并 非亡羊补牢。只不过我下次尝试时，一定要先弄清楚。如果一 个人不犯错的话，那他一个月之内就能拥有整个世界了，但如 果他不从错误中吸取经验教训的话，那就连上帝所赐的东西都 得不到一件。
好了，先生们，在一个睛朗的早晨我去市中心，又一次觉 得信心百倍。这次没有什么可怀疑的，我发现所有报纸的经济 版上都刊登了一条广告，这就是我在投资前没有理智地去等待 的标志。这是北太平洋及北方铁路的增发新股告示。分期付款 的预付款是为了股民方便起见。这种方式在华尔街是很新颖的 ，这对我来讲不仅是个恶兆更是个打击。
多年以来北方铁路一直保持不跌破面值，曾经宣布又将有 一股红利。其中包括持股人有权平价买入北方铁路新发行的股 票。由于股票市场价格总是高于面值，因而这一权利是很有价 值的。但现在金融市场不景气，连最有实力的银行也不能保证 以现金支付发股人。而北方铁路价位是330美元左右！
我一走进办事处就对埃德？哈丁说，“现在时机成熟了， 抛吧，我应该开始了，看看那个广告吧。”
他已经看过了，我以我的观点指出这些银行家的宣布到底 意味着什么，但他们仍不太明白我们随时面临着破产的危险。 他认为在大量抛空之前最好还是等待，如果我等一下，说不定 价格会低一些。
“埃德，”我说，“下跌总是越迟越猛。那则广告是站在 银行家立场上的告示，他们所怕的正是我所希望的。这对我们 来讲预示着要走熊市了，而这正是我们所需要的。如果我有一 千万的话，我会立刻全投进去。”
我必须继续说，继续争论，他对这样一个明智的人面对那 个令人目噔口呆的广告所能做出的唯一推论并不满意。这对我 来说是足够了，但对于办事处里大多数人却不够，我抛得太少 ，太少了。
过了几天圣？保罗手拿一张关于发行股票的告示非常和蔼 可亲地走了出来。也许是股票，也许是通知，我忘了。但也不 打紧，重要的是我注意到付款日期被安排到了早就宣告过的北 方铁路和北太平洋缴款日的前面。这太明显了。就好象他们拿 着麦克风宣布了不起的老圣？保罗正在力锉其它两条铁路。争 夺在华尔街所剩下不多的现金，圣？保罗的银行家们显然很害 怕钱不够三家用，而他们绝不会说：“您先请吧，亲爱的奥方 斯。”如果钱真的那么吃紧，而银行家们确实又知道，接着会 发生什么呢？铁路上需要钱，却没有钱，答案会是什么呢？
当然是应该抛出！公众们在那一个星期眼睛都盯着股市， 却几乎什么也看不出来，而英明的股票操作者们在那一年却看 出了不少问题，这就是区别所在。
对于我来讲，这却意味着疑虑和犹豫的结束，我当时就下 定了决心。就在那天早上，我开始了第一次真正行动。我告诉 哈丁我的想法和立场。他对于我想以大约330抛出北方铁路， 以再高一些的价格抛出其它股票没有什么异议。我从我早先付 出过代价的错误中受益非浅，因而抛得很有策略。
无论是否偶然，我转瞬之间就又恢复了声誉和信用，在经纪人 那里判断正确实在是一种美事。但这次我是完全正确的，倒不 是由于或熟练的分析行情技巧，而是凭着对影响股市的总体条 件分析的结果。我并非在猜测，我是预先对不可避免的事做准 备。想抛出股票并不需要太大勇气，我除了日益下跌的价格， 什么也看不见，我必须采取行动是不是？而我还有什么选择呢？
整个报价表疲软得象玉米糊一样，很快就会有一个反弹，许 多人都跑来告诫我说已经下降到底部了。那些大户，知道做空 的人很多，决定要轧空大赚一笔，这是一件很容易而又有把握 的事，那些大户是不会心存怜悯之情的。我一般来讲会感谢一 下这些顾问，我甚至不愿去争论，因为那样的话他们会认为我 对这些告诫不知感激。
那个在亚特兰大和我呆在一起的朋友正在饱受痛苦的煎熬 ，自从那次地震，他开始相信预感了。由于我凭着莫名的感觉 抛出了太平洋联合而赚了二十五万，因而他不能不相信这种痛 苦。他甚至说是上帝用了什么神奇的方法让我抛出了股票。而 且他也能够理解我在萨拉托加所做的第二次太平联合的交易， 因为他可以理解与股票有关的任何买卖。一个小道消息就可以 决定股票的进程是上还是下，但这种预言所有的股票都必跌无 疑的事又往往会激怒他，这种情报对人们究竟有何好处？一个 绅士在地狱中怎么知道该如何是好呢？
这使我想起了老帕特里基常说的一句话“行了，你知道现 在是个牛市。”好象因为这是事实，所以对所有的明智的人来 讲，这条信息就已经足够了似的。但是对于刚刚蒙受损失了十 五或二十点，又仍然坚持的人来讲，看到3个点的回升，就确 信已经到了底线，要恢复上涨了。
一天我的朋友来见我，问，“你平仓了吗？”
“我干嘛要平仓？”我问，
“为这个世界上最好的理由。”
“什么理由？”
“赚钱呗，已经到底了，下跌的肯定会回升，是这样吗？”
“是的，”我回答说，“首先是到底了，然后才是回升， 而且不会马上回升，还会反反复复好多天呢。现在还不是它们 回升的时候，因为它们还没真正死呢？”
一位老朋友听到这么说，他这个人是很容易记起什么事的 ，他说有一次威廉？特瑞沃斯在看跌的时候遇了一个看涨的朋 友，两人交换了一下对股市的看法，那位朋友说，特瑞沃斯先 生，市场这么强你怎么会看跌呢？“特瑞沃斯反唇相讥道，市 场死得很硬。正是特瑞沃斯去了一家公司的办公室要求看一下 报表，出纳员问他，“你对本公司感兴趣吗？”特瑞沃斯回答说， “我应该说我有兴趣！”我抛空了两万股你们的股票。
回升变得越来越弱了，我在推动我的运气，每次我抛出几 千股北方铁路，价格总会又跌几点。我感觉出其它几个较弱股 票抛空了一些，它们都下跌了，而只有雷丁一家除外，因而我 印象深刻。
其它股票都一个劲地下滑，而雷丁却依然象直布罗陀海峡 的礁石一样屹立不动。所有的人都说该股票被垄断了，好象也 的确如此，他们总是告诉我抛出雷丁的空头简直就是自杀。交 易厅里还有别人和我一样全部做空，但要是有人暗示他们抛出 雷丁，他们又会马上缩回来要求帮助。我自己已经抛了些空头 。同时我自然而然地想找些容易的地方出击。而避开那些异常 坚固的地方。我观察行情，发现了几种容易赚钱的股票。
我听说过许多关于雷丁背后的基金的传说，那是个非常强 有大的基金，首先他们有许多低价买进的存货，因而按我朋友 的说法，他们的平均价实际上较低。而且，那笔基金的主要成 员与一些银行保持着非常密切的关系，他们正是用这些银行的 钱来持有大量的雷丁股。只要价格不下降，与银行间的友谊就 牢靠而坚固。有个成员的浮动利润不少于三百万。这就使得价 格的下降不致于致命，因而他们的股票足以对抗熊市也不足为 奇了。时不时地，这些场内交易商看了看价格咂咂嘴唇，用一 两千股试验一下。他们并不能压低价位，因而他们将其平仓再 去赚点好赚的钱，无论何时，只要我看到了，我也就多抛一些 ，只要自己满意就行了，我对自己的交易原则很有信心，并不 偏向于什么。
过去的日子里，雷丁的力量可能愚弄了我，行情记录总是 说：“别管它！”但我的理由都不是这样说的，我预料将有一 次总的打击，无论有资金的，无资金的，对谁都不例外。
我喜欢单干，在对赌行里就是这样，以后也一直这样，我 的思维就是这样的，我必须自己看，自己思考。但我可以告诉 你股市开始对我有利时，我第一次感觉到我有了这个世界上最 好最真的合伙人，那就是基本条件。他们尽其所能的帮助我。 尽管有时让他们培养反应速度很慢，但只要我耐心，他们的确 很可靠。我并非用我的行情分析技巧及预感与机遇抗衡，对事 件的逻辑分析使我赚了不少钱。
了解它并根据它行为，事情应该会正确的，我的真心伙伴 ，基本条件说：“下跌”。而雷丁却不肯听它的。这对我可是 个侮辱，看着雷丁牢牢地抓住不放手，就好象什么都是平静的 ，我开始愤怒起来，它本应该是整个报价板中最好的空头，因 为它还没有下跌，而且基金持有太多的股票，以至于一旦宣布 更严格的货币管制就无法再进行下去。总有一天银行的朋友们 并不会比普通大众好过，股票必须结伴而行。如果雷丁不下跌 ，那么我的理论就错了，而如果我错了，就说明事实错了，逻 辑错了。
我推断出由于大家都不敢抛出才造成了价格不变，因而有 一天我同时让两个经纪人分别抛出了四千股。
你应该早看到那个被垄断的股票如果是空头的话无异于自 杀，但我这种竞争性的卖单打击了它，于是它地开始下跌，我 又让他们抛了几千股，我开始抛的时候价格是111，不一会儿 我以92平仓这支股票的空头头寸。
从那以后，我的日子好过了，在1907年2月我清盘了。当 时北方铁路已经下跌了六七十点，其它股票也有相对下跌。我 赚了大钱，但我清盘的原因是推算出这次已有些超跌了看法， 可我的信心也不是特别足，还不足以扭转。我不想完全失去我 的有利地位。那时的股市并不适合我立刻交易。我在对赌行的 第一笔1万块之所以付水东流，就是因为我不管条件适合与否 ，每天忽进忽出。我不会犯两次同样的错�