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低点，就表明趋势正在改变，至少是暂时地改变。
熊市：在一个下跌市场中．如果股价在
9点图上超过前一个反弹的最高点，或在
3日
图上超过前一个反弹的最高点，就是趋势变化的第一个信号。当股价在高位运行时，常常出
现几次上下振荡；所以，当市场突破前一次振荡的最低点时，就表明趋势变化或反转。
在低位，股价常常跌势减缓，并会在一个狭小的交易区间内运行一段时间，但如果它
们穿过前一次反蝉的最高点，那么对于趋势变化就十分重要。
永远仔细检查，看看市场是否正好离任何极限最高价或极限最低价相距
1、2、3、4或
5年。回顾过去，看看市场离任何极限最底价的时间跨度是否是
15、22、34、42、48或
49
个月，因为这些是监视趋势变化的重要时间周期。
规则
11最安全的买卖点
在确定的转势形成之后买股票总是最安全的。股票筑底后会有一波反弹，然后出现次级
调整（Secondary Reaction），并在—个更高的底部获得支撑。如果它开始上涨，而且冲破第一
次反弹的头部，就形成了最安全的买点，因为市场已经给出了升势的信号。止蚀单可以挂在
第二个底的下方。
最安全的卖点——市场在经过长期的的上涨，创出最后一个高价，并有了第一次快速
垂直下跃后，会反弹并形成第二个顶部，这个顶部的高度较低，随后市场从这个顶部开始下
跃，并跃穿第—次下跌时的最低点，这是一个相对安全的卖点，因为它给出了主要趋势已经
调头向下的信号。
2日回调和
2日反弹：在活跃的市场中这是最重要的时间周期。回调仅仅持续两天，而
月不会在第三天继续下跌。在发生任何转势的迹象前，这种情况会出现许多次。如果个股或
平均指数仅回调两天，就说明多头的气势很强。你会在
3日图中找到这些
2日运动。
在—个活跃而且下跌迅速的市场中，反弹常常陡直而且迅速，仅持续两天。研究
3日
图，你就会在
1929年的股市，和
1930至
1931年大熊市中，发现许多这样的反弹。
要记住，只要趋势向上，股份永远不会高得不能买，而只要趋势向下，股价也永远不
会低得不能抛；但是，请不要忽略这个事实，即必须永远用止蚀单保护你的投资。永远顺势
而为，而不是逆势而行。在强势中买股；在弱势中卖股。
规则
12快速运动中的利润
当市场非常活跃，而且上涨下跌十分迅速时，它们平均每个日历日运动
1点。当平均
指数或个股每天运动
2点或
2点以上时，就说明它已远离正常的轨道，不可能持续长久。在
牛市里，这种运动会出现在短期和迅速的回调或下跌中。在熊市里，当趋势向下时，这些迅
速的反弹会在一个很短的时期中调整价位。请见〃短期价格调整〃一章中的资料和例子。
我要给你加深这样一个强烈的印象，如果你希望在股票市场上取得成功，你就必须花
大量的时间进行学习，因为你花的时间越多，得到的知识也就越多，今后获得的利润也就越
多。对这些规则长达
45午的探索与实践，已经向我证明你成功的必要条件是什么。我已经
给了你有效的规则；下面就看你的了；你必须学习这些规则，适时运用；井付诸实施。
二十四条常胜规则
为了在股票市场上取得成功的交易，交易者必须有明确
的规则，并遵照执行。下面给出的规则是基于找个人的经验，
任何人只要遵守它们就会获得成功。
1。资金的使用量：将你的资金分成十等份；永不在一次交易中使用超过十分之一的资金。
2。用止蚀单。永远在离你成交价的
3至
5点处设置止蚀单．以保护投资。
3。永不过度交易。这会搞破你的资金使用规则。
4。永不让盈利变成损失。一旦你获得了
3点或更多的利润．请立即使用止蚀单；这样你就不会
有资本的损失。
5．不要逆势而为。如果你根据走势图，无法确定趋势何去何从．就不要买卖。
6．看不准行情的时候就退出，也不要在看不准行情的时候入市。
7．仅交易活跃的股票。避免介入那些运动缓慢、成交稀少的股票。
8．平均分摊风险。如果可能的话，交易
4只或
5只股票。避免把所有的资金投到一只股票
上。
9．不要限制委托条件，或固定买卖价格。用市价委托。
10．若没有好的理由，就不要平仓。用止蚀单保护你的利润。
11。累积盈余。如果你进行了一系列成功的交易
；请把部分资金划入盈余帐户，以备在紧急情
况之下；或市场出现恐慌之时使用。
12。永不为了获得—次分红而买进股票。
13。永不平均分配损失。这是交易者犯下的最糟糕的错误之一。
14。。永不因为失去耐心而出市，也不要因为急不可耐而入市。
15。避免赢小利而亏大钱。
16。不要在进行交易的时候撤消你已经设置的止蚀单。
17。避免出入市过于频繁。
18。愿卖的同时也要愿买。让你的目的与趋势保持一致并从中获利。
19。永不因为股价低而买人．或因为股份高而卖出。
20。小心在错误的时候加码。等股票活跃并冲破阻力位后再加码买入，等股票跌破主力派发
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华尔街四十五年
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区域后再加码放空。
21。挑选小盘股做多，挑选大盘股放空。
22。永不对冲（Hedge）。如果你做多一只股票、而它开始下跃，就不要卖出另—只股票来补仓。
你应当离场，认赔，并等待另—个机会。
23若没有好的理由，就永不在市场中变换多空位置。在你进行文易时，必须有某种好的理
由，或依照某种明确的汁划；然后，不要在市场未出现明确的转势迹象前离场。
24．避免在长期的成功或赢利后增加交易
当你决定进行一笔交易的时候，必须确信没有触犯这二十四条规则中的任何一条，这
些规则对于你的成功来说至关重要。当你割肉时，请回顾这些规则，看看你违反了哪一条；
然后不再重蹈覆辙。经验和调查会使你相信这些规则的价值，观察和学习将把你引向—种可
以在华尔街获得成功的正确而实用的理论。
资本的安全
你首先应当考虑的是保护你的资本，以及尽可能安全地进行交易。只有—条安全稳妥的
规则，愿意遵守它而且永不偏离的人，可以永保他的资金，并在每年的年末取得位居前列的
增长。这条规则就是将你的资金分成十等份，而且不在任何一次交易中，拿超过你资本的十
分之一或百分之十去冒险。如果你从
1，000美元起步，那么你的第一笔交易就不应超过
100
美元，而且限制损失的方法就是下止蚀单。有
10股股票，损失
3个点或
30美元，比有
100
股股票，损失
300美元要好很多。只要有资本可供操作，你总能发现新的获利机会。一开始
就冒巨大的风险，会使你的资本处在危险之中，而且有损你的判断力。按这条规则进行交易，
即使有损失，也不会使你心神不安。
止蚀单
我认为我不必再重复提及使用止蚀单的好处，因为它是保护投资者和交易商的唯一的安
全阀。投资者或交易商会设置止蚀单，而且十次中有一次止蚀单的委托价格会正好在顶部或
底部。从此以后，他总是记着这件事，并说，‘如果我设置止蚀单，股价会正好下跌到委托
价，或正好上升到委托价，随后市场就会朝另一个方向行进。”所以，下次他就不再用止蚀
单。他的经纪人常常告诉他，止蚀单总能成交。这个交易者忘记了，十有八九止蚀单是正确
的，而且本可以在市场与他的期望背道而驰时，使他脱身，避免更大的损失。如果哪次止蚀
单让你错误地离场，那么下面的九次它就会发挥作用，让你正确地脱身。因此不要忘记设置
止蚀单。
转变观念
智者会转变观念；而愚者不会。智者会先调查然后再做决定；而愚者仅仅是做决定。在
华尔街，不转变观念的人很快就会头脑僵化。一旦你决定进行一笔交易而且有确定的理由，
就不要无缘无故地改变。我所指的最重要的事是，在市场与你判断背道而弛时更改或取消止
蚀单。进行一笔交易后，你首先要做的是设置止蚀单，它可用来自我保护。一旦你下了止蚀
单，就完成了一项聪明的举措和正确的判断。从这个决定中转变观念是愚蠢的，撤消你已经
设置的止蚀单，并非基于正确的判断而是因为希望，但在华尔街，希望只会导致损失。一旦
你设冒了止蚀单，而且不撤消，那么十有八九，事实将证明它是一种最佳结果，坚持这条规
则的人将获得成功。我再次重申，如果你不能遵循某种规则，就不要开始投机；因为你将血
本无归，你必须遵守而且永不偏离的规则之—就是在交易的同时设置止蚀单而且不撤消。
过度交易
历史一再重演，这是由于人性的弱点。迅速致富的贪欲己使大多数人付出了难以计算的
代价。每一个有经验的交易者都知道，过度交易是他最大的弱点，但他对此放任自流，最终
倾家荡产。在交易中，必须有一个治愈这种最大弱点的处方，这就是止蚀单。我们必须战胜
这个弱点，而止蚀单是对付过度交易的良方。
保护盈利
保护盈利与保护你的资本同等重要。一旦你在某个交易巾获得盈利，就不能让它化为乌
有，变成损失。这条规则有一些例外，而且利润的大小应当决定在何处设置止蚀单。下回我
给出了在一般情况下可以采用的最安全的规则。一旦某个股票朝对你有利的方问运动了
3
点，就按你看到的价格设置止蚀单，即使这个价格已经有了。对于交易活跃，价格高起的股
票，你可