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金融怪杰-第40章

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  答:因为我的客户不断地告诉我,利率不可能再上扬了。比如说,我不断收到花旗银行的买单,因此我认为花旗银行显然是看好公债市场,(注:利率上扬,债券价格就会下跌。债券价格和利率的基本关系是,如果利率上扬,表示低利率债券对投资人的吸引力大减,因 此为了吸引投资人购买这些利率债券,就必须降价,使其利率与新发行的高利率债券相当。) 
  问:假如你今天遭遇到相同的情况,你会怎么处理? 
  答:我现在知道机构投资人在债券市场上做多或做空,其实各有其不同的理由。以花旗银行为例,当时我是看花旗银行买进,我才买进。可是今天,如果我看到花旗银行买进,我会认为该银行可能是在重新调配其资产组合,或是改变其投资组合的到期日。 
  早期策略漫无章法 
  问:换句话说,当时你的问题不是在于听信别人,而是你听信了不该相信的人? 
  答:我当时根本不知道应该听信谁的话。那时候,我只是一个天真的毛头小于,我唯一能做的事就是,有位大客户要买进,看来行情应该会上涨。 
  问:你早期的交易既没有策略,也没有计划,更别说系统了,简直就是漫无章法。 
  答:是的。不过随着时间与经验的累积,我也有了一些长进。后来,我开始自问:“我应该如何从这个市场赚钱?” 
  问:你后来学到什么? 
  答:我终于了解别人的意见并不一定都是正确的。更重要的是,我应该要学会自己观察市场来从事交易。1980年时,萨罗门兄弟公司是我的客户之一,当时该公司在债券市场上一路放空,假如我仍然和1979年一样轻易的听信大客户,我可能会再度亏得倾家荡产。 
  问:是什么原因使你不再相信客户的看法? 
  答:是1979年那次听信别人而告亏损的经验。 
? ? ?了解自己发挥所能   
  问:那么后来的交易又是怎样什么成功的?    
  答:我学会了看行情,而自己也变得比较精明。我的直觉很准确。 
  问:听你的说法,好像你就是天生的交易高手,要不然就是根本不可能成功? 
  答:就某方面来说,的确如此。我的看法是,具有准确的直觉并不是交易成功的必要条件,不过有助于交易的成功。 
  问:这是否就是对市场变化具有第六感? 
  答:是的。直觉往往会告诉你应该如何进行交易。 
  问:难道说没有第六感的人在市场从事交易,都是浪费时间?或者是只要肯努力,谁都可以成为一位高明的交易员? 
  答:努力与否和交易成功并没有直接的关系。大约两周前,我手下一位相当精明的交易员才对我抱怨说:“这实在是一个令人气结的行业。不论我多努力,交易是否获利却与我的努力好像没有一点关连。”你必须“了解自己”,并把这种认知运用到市场交易上。 
  问:你所谓“了解自己”的意义何在? 
  答:我举个例子,我觉得自己已经是一个相当不错的交易员,可是,我手下有一名交易员比我更厉害。在这种情况下,我有两种选择,一种是跟他拼高下,另一种则是我行我素,尽量发挥自己所能。 
  根据多年的交易经验,我得到一个结论:以一整年来看,你可能会有四个月的时间交易成绩相当不错,使你兴奋得睡不着觉。你也可能有两个月的时间根本毫无交易机会,你简直就无法想像下一笔交易机会会在何时出现,你苦恼得无法入眠。另外的六个月时间,你的交易可能是输输赢赢,让你难过得失眠。 
  这样的结果使你永远睡不着觉,因此你满脑子都在想交易。这就是你必须了解自己的原因,藉以调整自己的情绪。假如你不调整自己,你很可能就会因为一笔大获全胜的交易而对市场掉以轻心,结果又重重地从天上摔到地下。你也可能会因为交易持续亏损而心灰意冷,干脆跳楼自杀。 
  听取他人意见再定夺 
  问:假如有100位场内经纪人转行为交易员,有多少人能在5年之内至少赚进100万美元? 
  答:大概只有五位,或许不到五位。 
  问:又有多少人会赔得精光? 
  答:至少一半。 
  问:你比大部分的交易员都成功,你的成功之道是什么? 
  答:我想原因是我是个好听众。我每天大约会和25位交易员商讨市场行情。大部分的交易员都不愿意听你的意见,他们只会告诉你他们的意见。然而我却不同,我会仔细听他们对市场的看法。比方说,假如有一位交易员在市场行情持续上涨时,每二天就打一通电话给我,询问我对市场的看法,那么我就会猜测他一定是在做空,只是不知道他的空头部位有多大。 
  问:这样的情况透露什么讯息? 
  答:假如他和我所交谈过的其他交易员情况相类似,这就表示市场行情可能还会上涨。 
  问:如此说来,假如与你商讨市场行情的25位交易员当中,有20位由于做空,而对市场行情上涨感到紧张,是否就表示你应该做多? 
  答:是的。我认识许多高明的交易员,也聆听他们对市场的看法,并跟着其中做得最好的交易员做。当然,我也有自己的看法,不过这并不表示我一定会按照自己的看法从事交易。有时候,我知道自己的看法是正确的,我就会听从他人的意见。我不在乎我对市场的看法正确与否,重要的是要赚钱。 
  问:可是有时候你是否会被弄糊涂。我是说,假如与你交谈的25位交易员中,有15位做多,而有10位做空? 
  答:的确会遭遇到这样的情形。不过我从1976年以来便一直这么做,因此我早已学会从别人的交易情况与谈话中汲取讯息。例如我认识一位交易员,他的交易目前正陷入低潮,做什么亏什么;他昨天才告诉我,他要做空,光凭他这句话,我就知道自己应该做多。 
  问:听取别人对交易的意见,是否在你的交易当中占很重要的份量? 
  答:是的。不过我只听取我认识的交易员看法,因为我懂得如何从他们交易与谈话中汲取讯息。我不会听取我不认识的交易员的意见。 
  求功心切则诸事不顺 
  问:你认为还有什么因素促使你成为一名成功的交易员? 
  答:当一个人没有患得患失的心理时,通常做得会比较好。当求功心切时,反而会诣事不顺。 
  问:你所谓“求功心切”,是否指即使没有好的交易机会,也硬是要进场交易? 
  答:是的。这也就是为什么我会放下交易,而与你谈这么久的原因,最近几周市场行情不十分理想,我很庆幸没有在这时候把大笔资金投入市场。 
  问:这么说来,只要没有适合你的交易机会,你就会站在一旁等待? 
  答:不要太高估我,其实我并没有这么高明。不过随着年岁的增长,我累积的交易经验也越来越丰高。这么多年来,我已经得到不少教训。我记得理察丹尼斯曾经说过:“我出去自立门户的第一年,是我最痛苦的一段日子。我在那一年不知道付出了多少学费。”这也正是我的写照。 
  问:你是一个相当成功的经纪人,既然如此,后来为什么要改做交易员? 
  答:我感觉市场交易已经发展到不再需要经纪技术的程度了。 
  问:这是什么原因? 
  答:成交量与资本额程度扩张,使我无法在场内掌握市场动。 
  问:这是否因为市场作手越来越多所致? 
  答:一点也没错。在公债期货交易问世的初期,市场并不大,你随时都可以掌握市场是否超买或超卖,现在就办不到了。 
  问:你曾经提到,你从经纪人改行做交易员的第一年十分辛苦,主要原因是否是你仍然以经纪人的眼光从事交易? 
  答:是的,这是第一个原因。第二个原因则是当时是1986年的大多头市场,而我交易方式并不跟随市场大势行动,因此注定会失败。 
  问:你现在还是用相同的方式交易吗? 
  答:没有。我已经有所改变,做得也不错,我仍然会从事逆向操作,可是跟随市场大势的交易方式可以赚很多钱。 
  承认错误坦然接受失败 
  问:你是否使用交易系统? 
  答:不,我是根据自己的判断从事交易的。我会参考技术指标。 
  问:以电脑自动交易系统而言,你认为平均投资报酬率要到多少才算好的交易系统? 
  答:大约40%到50%。而在市况不佳时,损失最多不超过10%。 
  问:你认为交易系统能和杰出交易员分出高下吗? 
  答:我不知道。 
  问:有些交易员在技术方面相当纯熟,可是却难以获得成功,你认为这是什么原因? 
  答:大部分交易员失败,都是由于其自尊心过强,无法承认自己所犯的错误。另外,有一些交易员无法成功,是因为他们害怕遭受亏损。 
  问:换句话说,交易要成功,重点在于要避免亏损,而不是怕亏损? 
  答:正是如此。我就不怕亏损。如果你一开始就怕亏损。那就完了。 
  问:能够坦然接受失败与亏损,是不是交易员获致成功的条件之一? 
  答:是的。汤姆·包得文便是一个很好的例子。他绝对不会这样:“老天!我现在有2000口多头合约,太多了,我得赶快卖出一些。”他只会在行情上涨过多,或是其持有部位错误时卖出。他绝对不会因为担心自己所持有的部位过大而卖出。 
  亏损时勿加码摊平 
  问:在你多次的交易中,哪一笔交易最戏剧化? 
  答:在1986年,日本人几乎垄断了长期债券市场。某个周一上午,债券行情在预期心理下大涨。我当时认为行情在90点就已经过高,因此当价格超过91点时,我就卖出1100口合约,后来行情又回跌到91点,我想这笔交易应该成交了。然而,在不到五分钟的时间内,行情又呈现反弹,上涨到92点。 
  我在这
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