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郊浣灰姿伎山邮芄旧昵肷鲜校晌劢凰�388）强而有力慨竞争对手。
继联合国五常任理事长未就伊朗问题取得一致意见，5月8日晚六国外长喺纽约会晤，亦冇统一立场，外长慨意见已喺纽约时间5月9日飞鸽传书畀殊仔，至今仍有下文。4月份成品油库存减少二百八十万桶，令油价又再回升。过去四个月非洲最大产油国尼日利亚原油生产受武装袭击，产量降四分一。IMF估计，今年油价见八十美元慨机会有15％。
美国消费股自2004年2月开始回落，至今跌咗超过两年；房屋建筑股去年亦形成下降轨；但2003年2月至今采矿股仍然上升。5月10日第十六次加息后，情况会否出现改变？！1970年至今，每当有新联储局主席上任，喺八个半月内股市例必出现一个低点（例如1987年10月19日股灾出现于格蛇上任后两个月）。贝南奇2006年2月1日上任，美股喺9月15日前应出现一次较大跌幅，又系另一个5月出货藉口！
我地昨天讨论过1973年1月道指见1054。7，较1966年2月慨995。15高，但P/E却由1966年慨二十五倍回落至1973年1月慨十八倍，完成绵绵不绝熊市慨前半部，其后急跌至1974年12月577。6进入另一段低P/E绵绵不断熊市，至1982年才结束。2000至06年会否重演1966至73年慨情况，即道指先升至12000点或以上，然后才出现急跌？美林分析员David Rosenberg话，标普五百只成分股中，超过四百间已公布业绩，纯利平均升14％，系连续第十一季双位数字上升。其中石油股纯利升幅达36％，矿产股纯利升幅接近一倍。令人担心慨系成本上升后，未来公司纯利升幅会否放缓，令P/E进一步回落，情况有如1913年？
中日揸美债变双失
美元近月如流星般回落，金价则如火箭般上升，资金从债券市场、股市市场流向原材料市场，情况有如1973年。唔好以为金价升幅大，其实铜价升幅更大，今年已升咗67％！贝南奇对美元汇价回落似乎并唔着紧，仍然担心通缩大于通胀，为免美国房地产价格大幅回落，贝南奇可能牺牲美元汇价；美汇下跌又可令美股慨海外纯利保持上升。如美汇回落但美国通胀率唔高，对美国而言可能系好事，反正依家美元最大揸家系日本同中国，各自揸咗一万亿美元，其中半数系美国政府债券。如美元汇价下跌兼债券价格回落，将令日本同中国蒙受双重损失。今天美国人主要系购买消费品（唔少由日本同中国供应，生产商为竞争市场占有率而唔敢提价）。日本同中国都系天然资源最大入口国，近年材料价格上升，令日本及中国厂商苦过DD；如美元有秩序地回落，联储局绝对唔紧张。
今天美元货币供应量肯定较十年前大，但通胀压力反而唔及十年前，理由系货币流速（即金钱易手速度）正在下降，由1995年慨1。65下降至2005年慨1。25；即金钱流动速度下降咗24％。根据著名慨经济定律QP=MV（Q代表货物供应，P代表货物价格，M代表金钱，V代表流动速度），全球通胀率低慨理由有：一、货物供应量因中国、印度等加入大量生产行列而上升。二、货币流动速度在下降，愈嚟愈多美国人退休，令未来货币流速进一步下降。近日金价上升，唔代表未来通胀恶化，而系反映投资界对美元慨不信任，甚至系对全球货币慨不信任（金价不但跑赢美元，同时跑赢大部分国家货币）。
利之所在内地银行积极贷款
今天除天然资源价格大升外，另一升幅最大系医药费。随着人口老化，呢方面需求愈嚟愈大；加上唔少新药物发明可延长寿命（但售价愈嚟愈贵）。因此，保持健康系对忖通胀慨另一好办法！
风险与回报许多时唔按正常比例：有时系低风险高回报，但投资者偏偏不肯入市；反之，有时明明系高风险低回报，但投资者唔肯离市。大部分人贪念大于智慧，有时恐惧感又超过理性，上述情况根本上无法改变。Monev leaves home a servant； it es back a master！当我地用钱之时，它有如家中慨仆人，服待得你十分舒服；如果D钱系借番嚟，有一天要还钱之时，他便恶如主人，要你好受！学做金钱慨主人，千万不要成为金钱慨奴隶，不然你便够受。
喺投资上，我地过分留意两星期内得失，而忽略两年后慨回报；过分短视，结果往往得不尝失。如你唔从中长线角度看问题，一味希望捕捉短期波幅，结果一定蚀本收场。走势往往系自我实现慨家伙，短期有用，但长期无效。我老曹从未见过有人靠看走势发达（卖走势分析发达者另计）。例如呢次金价由五百八十美元上升至六百八十五美元，走势一再显示超买讯号，可以讲害死人，甚至我老曹亦因此赚少许多蚊年。如我老曹唔识走势，呢次肯定赚得更多。
尽管中央政府三令五申要加强宏调，但银行及地方政府为各自利益，今年前三个月人民币贷款便增加一万二千六百亿元。最近中央政府增加贷款利率，喺利之所在下，银行更积极增加贷款。
面对国家政策要减少电解铝投资，中国铝业（2600）却配售新股集资四十三亿元去扩充产能。上有政策，下有对策，类似情况好普遍。
内地楼市已成为中国经济慨疽痈。情况同几年前内地A股相似，地方政府一再表示地产发展仍健康，但学者却用经济学原理来印证楼市发展不正常。依家系地方政府占上峰，因为有人能短期内抗衡地方政府同银行联手，何况仲有开发商，直至有一天泡沫爆破为止。日本如此，香港如此。中国亦唔应该例外。
国家发改委公布第一季内地就业形势。今年劳动力供大于求，达一千四百多万人，较去年同期增加一百多万人。今年普通高校毕业生达四百一十三万人，较去年升22％；但需求只有一百六十六万五千人，较去年减少22％，令大学毕业生就业压力加大。愈嚟愈多大学生必须喺基层揾就业机会。
国家统计局话，去年收入最高行业系IT行业，最低系农业，收入相差九点三倍（2000年系五点二倍）。资讯传输、电脑服务与软件行业年收入可达四万一千四百四十五元人民币，而农业、林业、牧业及渔业则不足一万元。北京依家高收入行业有证券业、银行业及保险业，年收入超过八万元；最低收入系保安，年收入只有八千元，两者差距十倍。
纺织品配额炒家如意算盘落空
去年出口旺盛慨纺织品今年寒意过人，至4月止，中国出口面对欧美设立纺识品配额，浪费率达20％，同去年同期相比有如天渊之别。去年初中国纺织品大量出口，使欧盟及美国重新限制中国纺织品；去年下半年重新进行配额管理。今年年初市场人士普遍看好，出口配额价被疯狂炒高，欧美买家计过条数，认为唔划算，于是唔少大单转向印度、越南、缅甸及朝鲜。结果2月份中国纺炽品对欧盟及美国出口分别下降11％及7。6％，而印度、孟加拉、斯里兰卡等国家出口增长率达25％至44％，炒家如意算盘落空，配额价大幅回落。虽然如此，近月接单情况未见改善。
依家中国纺织品出口占全球纺织品贸易25％，事前估计十年内可升到50％，因中国纺织品产业链系无人能及！但喺配额限制下，中国纺识品加上配额成本，竞争力唔及邻近国家，令欧美甚至日本买家订单去咗印度、巴基斯坦、孟加拉、越南同斯里兰卡。最近内地工人工资再上升25％，担心纺织业慨情况将扩大到其他产业。中国产品出口慨廉价优势正渐渐失去，但高技术产业竞争力仍唔够强，主要以加工装配为主，缺乏自主知识产权高技术产品，关键技术或主要零件仍依赖进口。去年中国高技术产品出口额二千一百八十三亿元，其中三资企业占去88％。以电脑为例，去年出口一千零四十八亿元，90％系跨国公司把生产基地搬到中国生产然后出口，真正由中国公司自己生产出口仲占唔到10％。跨国公司将生产基地搬嚟中国，主要系中国提供大量税务优惠，一旦税务优惠减少，跨国企业可能又将生产基地移去别国。
以DVD机为例，2005年1月至5月上海口岸出口DVD机二百七十八万七千台，其中二百五十六万二千台由外资企业生产，国内企业只占十九万三千台。换言之，97％ DUD机所赚慨只系加工费，其他如MP3、音响、彩电、个人电脑等产品亦有类似情况。
1900年美国41％劳工从事农业，今天只有1。4％，美国政府系咪需要保护农业，去创造就业机会？1970年美国有四十二万一千人从事电讯业，处理每年九十八亿次长途电话；今天只有七万八千人，去处理已无法统计慨长途电话，美国政府系咪又要保护电讯业？自由市场不断破坏大量工作职位，然后又创造大量新工作职位，令从事者收入更丰，这便是创造中的破坏。2000年科网股泡沫爆破，令美国一千六百万人失业，同时产生一千九百万个新职位……。此乃资本主义制度下微妙慨地方，它不断令低回报工种消失，同时令高回报工种产生。1981年我老曹大声疾呼叫香港厂家将工厂内移，当年曾被其他人臭骂，因为佢地唔明白资本主义精神中慨创造中的破坏。但到咗今天，仍有人希望政府立法保护港人慨最低工资，实在令人泄气。香港人喺资本主义制度认识方面系咪在倒退？！我地已亲眼见到1981年香港制造业职位流失带嚟慨短期苦楚，但取而代之慨服务业，令恒生指数由1981年1800点升至2000年18000点。过去二十五年，低回报职位不断流失，高回报职位不断被创造出来。
本港三只大白象
2000年政府咨询民意系咪应兴建迪士尼主题公园时，我老曹又成为反对者，结果又被臭骂冇同情心！人们忘记咗职位不应由政府浪费大量纳税人慨蚊年去创造；今天又一次证明唔按