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玻蝗绻夥盐绮团煽粗杏嗟迸罅伪匦胗烊駷䴙てぶС謥凇⑵仁咕┕俨坏貌晃獊谥伪呈橹醯悖隙ㄖ儆腥顺鰢艺茨伤叭嘶眨热纾依喜芤烟腥讼於仍湍鹨笳蠊啥靥�066）优待学童免费，以减轻父母之经济负担。今午茶客甲日，泛民主派依家若唔组织群众出嚟向政府伸手，便太笨矣。看情形，余当奴政府同北京政府一样，政治冇得倾，一步唔放松，即喺佢在位之年，有得普选；但经济冇底，蚊年虽然并非任摆唔嬲，但只要有〃群众力量〃，手瓜够硬，系有便宜可占者也！
茶客乙话，佢有个参加梵蒂冈朝圣团慨老友，先大队一日回港。擒晚佢地食饭，呢位老友话，佢喺圣伯多禄广场听返嚟慨消息话，不久后教廷将宣布派红衣陈驻京，依家中国同梵国有外交关系，红衣陈之职位当然唔系大使，而可能称为梵蒂冈驻北京办事处或联络处主任，任务则肯定与中梵建、交有关。甲日，红衣陈乃适当人选，事关佢识大体且有所坚持；加上可直接同教廷沟通，佢之驻京若成事实（即北京唔会反对），必然可加速中梵之建交也。乙话，佢嗰位老友又听到消息话，梵蒂冈此举之目的喺应某方人士之请，把红衣陈调走，以免佢喺香港搞教政媒三合一，事关咁搞好易搞出个大头佛也！
澳元汇价已跌至十八个月低点，今年跌幅3。5％，见七0点六七美仙，系2004年9月23日以喺最低，澳洲国民银行估计年底可见六十八美仙，澳纽银行则估年中可见六十八美仙。换言之，澳元现价仍乏吸引力。
加息滞后效应下半年显现
2001年1月开始至2004年6月美国慨低利率政策，加上日本银行2001年起慨丝路利率政策，形成全球资金涌向新兴市场，其中最大慨新兴市场就系中国。随着美元利率逐步提升，令货币增长率下降，日本今年底前结束丝路利率政策，美国利率亦升至四厘七五；不过，2001至04年6月大量增加之货币仍喺金融市场流窜（一如2oa1年1月减息，2002年10月美股才升，恒指2003年4月才升，此所谓滞后效应也）。咁加息法，几时才阻止股市进一步上升？事前有人知，但相信晌今年下半年出现。原材料存货上升，已吸走唔少资金，中国唔少行业产能过剩，都令全球资金充足咁程度下降。中国最低工资大幅提升后，令中国货出口价格自2005年9月起停止回落，内地工厂唔再减价争订单，亦令到美国CPI上升速度加快中。
虽然中国2001年12月已成为WTO成员，但其他成员仲有十几年时间可用惩罚性关税对付中国产品。去年欧美更重新限制中国纺织品，最近欧盟亦向中国皮鞋抽惩罚性关税。由于外国认为人民币汇价偏低，欧美保护主义因此大有市场。上述客观环境话畀大家知，中国慨出口高增长时代已结束。无论中国自己点论，利用出口带动制造业以维持GDP慨高增长时代，已于去年达高峰期，配合〃十一·五〃规划，中国不得不以内部消费作为未来经济引擎，并进入经济转型期。去年中美外贸赤字高达二千忆美元，情况同八十年代美日关系一样。1987年G7喺东京开会后要求日圆升值，但日本银行抗拒，1988及89年滥发日圆去阻止日圆大幅升值，结果代价系房地产泡沫，1990年上半年泡沫更爆咗。1991年美元贬值，香港政府为维持联汇，计划用负利率政策，其后滥发港元，同样引发1991至97年楼市泡沫，并于1997年8月喺亚洲金融危机下引爆。2001年起美元另一贬值潮开始，过去五年中国楼房同样出现泡沫，最后能否逃过类似日本及香港慨命运，只有Boom而有Bust？木宰羊。泡沫通常喺爆咗之后死伤枕藉先至有人承认也，喺泡沫期间去规劝，往往畀人打死多于病死。根据Kondratieff周期，我地已度过资金过剩期、生产商冇讨价还价期以及美元贬值期，进入保护主义抬头及关税增加期。今天经济环球化，正是夕阳无限好。未来各国货币唔系争相贬值，而系齐齐逼人民币升值！1980年随着资讯科技发达引发环球化经济，但上升潮到去年恐怕已系高峰。
内地棉农苦不堪言
去年下半年欧美又再用配额限制中国纺织品增长率，但外国棉花进入中国却唔受配额限制。去年中国进口棉花二百五十七万吨，较全国最大产棉区新疆总产量还高出三分一，形成内地棉花价格大跌，估计中国棉农损失一百八十亿元。中国棉花需求由去年九百四十万吨，估计至2014年将升至一千二百万吨 ，占全球总产量一半。大量外国棉花进入中国，令中国棉农苦不堪言，去年棉花价格回落，亦令新疆无法增加种棉区（估计新强有能力增加一千万亩棉花田）。新疆棉农去年平均每人少收二百元，超过中央政府所畀慨补贴。好多人眼中慨中国，只有深圳、广州、上海同北京，但离开呢D大城市一百公里，便会发现改革开放二十七年带嚟慨改变竟然系咁少，七亿四千五百万农民仍喺穷乡僻壤中讨生活，每天收入只有十至十五港元，教育、医疗、卫生设备通通不足，令人鼻酸，如人民币大幅升值，最受害就系处于最基层慨农民。喺改革开放中，岭导似乎遗忘咗佢地，直至最近几年农村骚动大量出现，中央才重新关心佢地。
中国外交部透露，小胡4月中下旬访美，原先计划美国喺3月31日参议院对〃舒默议案〃投票，如获通过，美国将向中国所有商品加征27。5％关税。美国财政部亦计划4月中旬裁定中国系〃汇率操纵国〃，现已决定将议案推运至小胡访美之后，令人以为中国政府会喺人民币汇价上让步。但中方消息指出，中国只系冷静面对，并总为美国GDP最大慨贡献者本来就唔系外贸，美国比较具优势系资本密集型及技术密集型产品，劳动密集型产业早已萎缩。由于劳动成本高，如美国晤买中国货，结果只有向别国买比中国货更贵慨货，反令贸赤进一步扩大。反之，中国仍极之依赖对外出口，如人民币升幅过大，出口便减少，就业压力大增，GDP增长放缓。对中国而言系一个非常严重慨问题，所以美国政府逼人民币升值，系一个损人而不利己慨政策。中国喺〃十二·五〃规划纲要上，不但承诺汇率改革及进行两税并轨（即外资企业低税率政策五年内消除），更提高低收入者慨工资，令中国增加入口去逐步减少外贸盈余。所以中方认为美国政府不应施压。
人行行长周小川话，晌全球化下，跨国公司外包、供应链重组、IT革命及中国基建改善，令过去不能外包慨业务依家外包，令中国成为外资企业为主慨加工贸易基地。随着供应链不断延长，附加值不断提高，便产生依家贸易不平衡慨现象。但亦唔系一面倒；发建国家将劳动成本密集型生产外包至中国后，中国市场对外国品牌、外国设计慨需求上升，反过来又推动发达国家慨经济及就业情况，只系往往有一段时间滞后。部分人相信汇率作用可调整外贸不平衡，但从美日贸易已证明唔正确，因为许多问题唔系单靠调整汇价便可改善。IMF规则规定，各国可自行选择适合自己国家慨汇率制度，因此中国并唔存在操纵汇率慨指控。中美贸易不平衡，与文化传统有关。中国人一向储蓄率高，美国人一向喜欢消费，上述文化差异唔系调整汇率可以改变。中国政府〃十一·五〃规划已鼓励国人增加消费，亦希望美国政府喺国策上鼓励国民增加储蓄。
WTO机制设计喺目的系产生多国双赢局面，但同时留下空间，让双方喺贸易分歧可透过谈判去解决，以保障自由贸易及反对保护贸易主义。如果喺机制外再引入新游戏规则。便十分容易引发对立局面，结果变成双输。
今天美国慨财赤与贸赤，同六十年代一样；当年系越战，今天系伊拉克战争。至今为止，美国喺伊拉克已浪费咗五千亿美元，伊拉克人民今天系咪生活喺幸福裹？你话哩！过早实施民主制度之害到处可见，今矢伊拉克需要慨系搞好经济，而非由飞机大炮支持下慨民主政府。先搞好经济才建立民主制度，才系国家走上成功之法；如果有经济基础先发展民主，印度便是最好例子。
雪茄伏话，今天美国经济有如喺薄冰上表演溜冰花式，极之赏心悦目，但同时极之危险。我老曹今天欲狗尾续貂：过去踩冰表演者系有十八年经验慨老手格蛇；今天换咗主角，变成一位充满理想但经验不足慨教授，如何平衡美元汇价、股市、楼市慨微妙关系？如果手紧一D，楼市便撑唔住；手松一D美元汇价又支持唔住。同时，今次踩冰系〃负磅〃演出（美国国家负债接近九万亿美元，相等于全国GDP70％）。贝南奇系咪溜冰王子从不失手？走着瞧，尤其美国家庭已进入负储蓄率慨今天。
航空业整体进入复苏期
AMEX Airline Index（以美国十间航空公司为基数）3月13日起至今升7％【图】，同期标普五百指数只升1％，部分航空公司自今年1月起已上升……。呢段日子油价未见大幅回落，但联合航空及Frontier航空股价表现出众，联合航空从2月份破产危机至今，升幅已有16％，Frontier航空升幅更达30％；其他如州际航空、US Airways、西南航空、美国航空等皆表现不俗，证明唔系个别航空公司，而系整个航空事业进入复苏期。Airline Forecasts LLC慨CEO估计，航空业复苏嚟自载客率及载货率上升，每架飞机载客率都上升，机票唔使贱价出售；上周西南航空公司每张票价加十美元后，其他航空公司亦追随，证明乘客渐渐唔抗拒机票售价上调，估计第二季情况更佳。全球航空业系咪进入复苏期？有待时间证明，但相信最恶劣日子去年第四季已过去。作为分析员，估底、估顶系极危险慨行为，通常80％结果都系估错，我老曹亦不能例外。作为分析员，最好随波逐流，做事后孔明�