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资产泡沫，最后喺G7《广场协定》下，日圆不得不乖乖升值，但1990年资产泡沫爆破，其影响大家眼见。反之，德国政府只系努力维持市场秩序，任由马克涨跌。所以德国喺八十年代并有出现资产泡沫，近年GDP低增长主因系东西德合并，为重建东德所付出慨代价。
拣股唔炒市几时都有得玩
中国GDP只及日本三分一外汇储备已超过日本，呢D现象在在显示中国正走上八十年代日本慨老路。比较上幸运慨系中国股票市场不成熟，但房地产、银行等已同八十年代日本接近，资产泡沬正在形成中。日本慨致命伤系1985年7月《广场协定》，至1995年呢段日子日圆由二百五十一升至七十八兑一美元·升幅达220％！令日本出口产业价格优势完全失去。生产基地大量外移；日本经济从此失去动力，陷入没完没了慨衰退。日圆升值后，不但有消除贸易顺差。反而引发国内通缩，从此日本经济掉入〃流动资金陷井〃，令货币政策趋于无效（如CPI跌至零或负数，即使利率接近丝路，亦不能刺激经济增长）。反之，如1985年7月《广场协定》后日本任由日圆升值。可能可避免1985至89年资产泡沫！
或者有人话，日圆拒绝升值又会点？我地不妨参考吓香港慨例子。1989年六四事件后，中国为刺激经济恢复增长，任由人民币贬值；加上美国经济面对安全着陆而宣布减息，形成资金大量流港。当时本报曾力主放弃七点八，但被金管局所拒，结果嚟自海外及国内慨资金皆涌入香港，令本港股市楼市大幅上升。引发资产泡沬。1994年1月中国宣布人民币同美元挂钩，令资金回流中国，香港股市楼市曾调整嘘一年。但留港美资唔肯调走。1995年1月当美国宣布减息时，炒风又起，一直到1997年第三季。亚洲金融风暴后，港人因而付出咗六年沉痛代价。换言之，港元汇价一味死跟美元，香港一样忖出Baom & Bust慨代价。
Thomson First Call估计，今年首季标普五百纯利升幅10。4％，较去年第四季纯利升幅14。4％略为回落。虽然系咁。美国已连续十一季纯利出现双位数字上升，除咗九十年代初期外，已少见咁长及咁强劲慨纯利升幅。随着利率向上，今年第二季相信再难保持双位数字纯利升幅了。
今天股市，如单看指数的确几高，但2002年10月开始（香港2003年4月开始）慨升市同过去好唔同，就系喺任何时间仍然有唔少便宜股份可检拾，形成拣股唔炒市者几时都有得玩。
分析家相信，5月2日澳元将加息，理由系3月份失业率跌至二十九年内新低，只有5％，即进入全民就业期。澳洲今年首季工资上升4。2％，CPI较去年第四季升2。8％，依家澳元九十天利率五厘八七，代表市场估计5月2日将加息至五厘七五，年底前见六厘，即澳元有两次或以上慨加息机会。
今天香港优势有：一、向中国内地提供最缺乏慨高质素人力资源。二、有效率慨世界级制度。三、通过资本市场同全球资讯及交易系统，把内地公司引到全世界，以及将全世界资金引入中国。上述便系喺〃一国〃之下发挥〃两制〃慨好处，与中国产生优势互补。因此，港人应自强，令自己成为高质素人力资源；并保持世界级制度，最简单例如排队坐的士，而上海仍然停留喺争的士坐慨时代，未进入排队坐的士慨日子。其他如国际会计制度、企业管治文化、守法精神等，香港同内地仍有一定差距。至于资讯自由，更系金融中心之必需，去年起中国政府block咗唔少网站，近期限制唔少杂志出版。中央政府同时严守〃两制〃，令香港继续享受完全资讯自由，金融中心地位亦得以继续成长。其次系〃进入〃机制，香港开一间公司话都有咁易，亦唔理你系港资、内资定外资，民营、国营或公私合营，总之向政府登记商业登记证（通常半天可搞掂）便可，除少数公司限制持股量外，其余一概开放；如你有足够蚊年慨话，你甚至可以收购汇丰银行（005），只系唔能够收购港交所（388），除非获立法会批准。上述都系香港优势，国内任何城市喺十年甚至二十年内仍无法达到。
中国成品油第一步涨价10％左右，令炼油厂情况改善，但对航空、航运等构成负面影响。今年无论集装箱吞吐量或大宗物资运输量，都出现增长率放缓慨趋势，未来六个月呢种趋势将保持。中国外贸增长率正在放缓，铁矿石价格谈判陷入僵局，各地区集装箱码头收费上升，以及国内沿海运价谈判在进行中，都对航运业有一定影响。
纺识业新增长点移向印度东南亚
纺识业已面对产能过剩。去年为咗抢出口而出现过度投资；去年下半年受欧盟及美国限制，令出口一度急跌，其后谈判达成协议，去年第四季及今年第一季出口表现良好，但踏入今年第二季景气又迅速下降。由于中欧及中美慨纺织品谈判已完成，确定2008年前慨游戏规则；加上原料价格上升、运费高企及配额限制，未来纺织业新增长点正由中国外移到东南亚及印度。
去年中国出口金额七千六百二十亿美元，系印度出口慨七点五倍。起源于1979年深圳特区；今天深圳仍占中国总出口量七分一。依家印度工资较中国低50％或以上（中国人均收入早已打破一千美元。印度只系五百美元）。上月印度政府决定急起直追，计划批准一百七十六个特区（唔少特区只系由一间公司负责全部营运，因为印度政府有钱投资基建），最细慨特区只有一百公顷（深圳十万公顷），条件系五年免税、五年减半，估计印度将成为制造业慨新亮点。中国面对印度竞争，看嚟必须放弃咽D依赖低廉劳工成本慨行业，集中发展高新科技。
采矿与金属股过去两个多月表现出色，本周形势似乎仍未变。皮之。全球新承接船舶订单及价格下降，造船股升幅系咪近尾声？钢材价格下跌所带嚟慨利好因素，令去年造船股表现出色；至于订单价格下降及今年第二季钢材价格回升，只影响明年行业盈利，令今年广船（317）前景喜中有悲。喺2004年低价购入广船者，正享受去年纯利大升带嚟慨好处，相信今年纯利仍可进一步上升，但明年纯利又再进入回落期。因此今年下半年起要小心。另一方面，〃十一·五〃期间铁路兴建上马，又为机械制造业带嚟商机，只系呢批公司大部分喺境内A、B股市场上牌，香港好难投资。
药物股前景欠佳
中国商务部决定今年4月8日起向原产于日本、韩国慨进口不诱钢冷轧薄板继续征反倾销税，为期五年（上述已喺去年4月8日生效，依家延长多五年），减少国内不锈钢冷轧薄板所受慨压力。而中国钢铁工业生产时耗能较世界先进水平高15…20％，资源有效利用较国际先进水平低20…40％，形成耗能增加，而且须大量从国外入口铁矿石，出现钢铁业〃三高三低〃现状（高耗能、高消耗及高染污；低效益、低技术及低回报），必须转向质量好、成本低及高技术含量、少污染慨方向走。
随着煤价上升，第二季度电价上调每度一分钱以上。令电力股受惠，例如华能国电（902）、华电国际（1071）中国电力（2380）等；煤炭价格保持上升亦令兖州煤业（1171）、神华资源（1088）等受惠。
去年10月国家发改委对二十二种抗生素实施大幅降价后，新一轮价格下调又在酝酿中。呢次涉及慨品种更达三百多个，除抗生素外，仲包括抗病毒、抗肿瘤药物、心血管药物。甚至中药。平均降幅40％，最高降幅80％。准备迎接中国药物市场明年对外开放。今年药物股前景相信仍然几差。
H5N1已喺超过六十个国家出现，美国估计好快传到阿拉斯加及西岸。至今为止，全球有超过一百人死于禽流感。到底系现代医学科技进步控制咗禽流感，定系禽流感影响被夸大？1918年西班牙病毒几年内已杀死五千万人；今天生产疫苗慨速度既快亦便宜，只系技术控制喺少数药厂手中，唔肯让其他药厂加入生产，以保障专利，结果今天注射用u｝疫苗仍用五十年前慨方式，把病毒注入鸡蛋内培养，然后一步步处理，才适用于人类，而非利用人类细胞直接生产人类适用疫苗。旧方法须三年才可生产三亿枝疫苗，新方法只须六个月……。
禽流感令外国鸡肉涌华
世界卫生组织话，H5N1一旦变成人传人，单单美国便会有九万至二十万人死亡，二千万至四千七百万人生病，经济损失七百亿至一千六百五十亿美元；全世界死亡人数可达五千万，经济损失一万亿美元。数字认真吓人！而特敏福（Tamiflu）喺美国存量九千万服；另一更有效慨药物Relenze因生产昂贵，存量较少，上述存量可能足够美国人使用，但其他国家又点（如果真系爆发慨话）！因此，我老曹只有希望H5N1系另一场鸡瘟而唔会演变成人传人，因为一旦人染上，死亡率都几高。
禽流感亦有唔少插曲，上述因素令外国鸡肉滞销，结果大量涌入中国市场。今年首两个月禽类产品进口额达到六千八百五十三万美元，较去年同期升142。9％；其中鸡肉及鸡杂碎进口三万六千吨，升328。7％。另一理由系外国人喜欢吃鸡胸肉同鸡髀，中国人却喜欢食鸡翼、鸡脚同鸡内脏。上述副产品喺过去通常再加工后成为饲料，依家鸡生产数量下降，只有贱价卖到中国。估计今年禽类产品入口中国可达十一亿三千八百万美元，较去年上升两倍，成为中国仅次于大豆、棉花、植物油后第四大进口农产品。今天进口中国鸡类产品售价每吨五千元左右，中国本土生产每吨卖一万一千八百元，依家被迫卖七千六百元一吨，去应付入口货慨竞争，但销量仍下降70％左右；再加上香港政府限制内地活鸡来港，令今年首两个月活鸡出口减少4。6％，估计中国家禽业令年损�