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曹仁超文集-第430章

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  联想及TCL买贵货 

  TCL(1070)收购法国汤姆森电视业务及买入阿尔卡特手机业务,以至联想(992)收购IBM个人电脑业务……。愈来愈多中国制造企业希望靠收购「品牌」令自己产品变成「名牌」。上周台湾明基收购西门子经营嘅手机业务,系西门子畀台湾明基公司二亿五千万欧罗现金或服务,同时以五千万欧罗购入明基2.5%一详细分析请读昨天「原是物语」嘅〈走出去之倒贴〉一TCL及联想喺收购名牌时肯定买贵咗。 

  明基收钱才肯接手西门子手机业务,理由系呢档嘢喺2007年前冇法收支平衡,即买入后最少要蚀两年半;西门子肯付钱卖手机业务,理由系呢档嘢每季亏损一亿四千万欧罗,付二亿五千万欧罗甩身除笨有精(消息公布当天明基股价回落3.4%,同日台湾加权指数升26%,明基虽然有钱收,但投资者担心佢执条袜带累身家)。花旗银行分析员担心西门子会拖累明基,大和证券认为要看两个品牌加起嚟市场占有率有几多。今天手机市场只有销量第一、第二及第三者赚钱,销量排名第四几乎注定要蚀钱。 

  中国制造业过去由于拥有廉价劳动成本嘅强大比较优势而赚大钱,随着劳动成本上升,呢方面优势渐失,利润遂减少,自然系想做「品牌」生意。我地看看日本及南韩公司点样打造品牌?背后系由研发能力(例如三星电子)转变成为竞争优势,如研发能力不足,畀其他品牌赶上,价值便迅速下降。我地买TCL电视机或联想个人电脑,并非因为两间公司研发能力强,而系售价较其他品牌便宜,一旦消费者富起嚟,佢地便转用研发能力强、走喺潮流之先嘅产品;单单加个外国品牌上去,好难改变消费者观念。制造企业常犯嘅毛病系买品牌,自己唔投资研发能力,唔明白品牌代表也(好多制造企业视「品牌」。为「商标」,咁谂大错特错),所以应效法三星电子嘅做法,而非到处购买「品牌」。 

  西门子CEO今年1月27日接手,6月7日已决定出售手机业务,连同付畀明基公嗰二亿五千万欧罗及拨备二亿六千万欧罗,共损失五亿一千万欧罗,理由系九十年代开始德国电子业已晤及日本和南韩,令此部门长期亏损。[止蚀]人人识讲,但做得咁彻底却少见。呢位CE○认为,企业生存目的系赚钱,任何有5%至7%边际利润嘅生意,唔做好过。佢一方面出售蚀本行业,另一方面计划透过收购,加强赚钱行业嘅规模效益,并打算动用四十三亿欧罗收购医疗、风力发电等高科技行业。佢上任后西门子股价大有起色。 

  任新郎仲有第四招 

  上周有读者问赚钱方法?我老曹回答话十分容易,如投资十只股份,五只赚钱五只蚀本,便卖掉五只蚀本货,将D钱用嚟再投资五只赚钱股!第二年五只股份中卖掉嗰两只赚得最少嘅,集中火力晌赚得最多嘅三只便可。有胆赚钱,结果铺铺只赚10%利润;蚀本晤计数,直至蚀到眼坦坦为止。「割掉亏损让利润往前跑」系老掉大牙嘅名训,点解咁多人仍未识? 

  外传瑞士联合银行计划入股中国银行(中国第三大国有银行),作为争取明年中国银行上市条件之一,涉及资金约三十忆至四十亿美元(上市费用约一亿四千万美元,由三大包销商共享)。瑞士联合发言人对传闻不予置评,但了解内情者话瑞士联合计划入股中银,同包销中银集团上市有关。 

  中国3月份外汇储备达六千五百九十亿美元(谣传4、5月再增三百二十亿美元,达六千九百一十亿美元),渐渐逼近日本嘅八千四百二十亿美元。从过去两年增加二千五百六十亿美元看,估计三、五年后中国外汇储备将超越日本,成为全球最多外汇储备嘅国家。2003年IMF建议中国分散投资,有人估计依家中国外汇储备中38%系非美元资产(即有二千五百亿美元价值嘅外汇唔系美元),随着非美元资产所占比重上升,人民币同美元挂钩日子迟早结束,改为货币篮似事在必行。此说只系外国专家揣测而已,中国政府从来唔发表外汇中各货币所占比重,不可尽信也。 

  分析家指出,中国GDP增长率去年见顶,但唔好期望未来GDP增长率会大幅回落。短期最获利行业系石油、天然气、非铁金属及电力;最有银找嘅行业系以塑胶为原材料嘅制造业,其次系纺织及化纤;中间路线系基建业。而出口占中国GDP35%,加上银行资金泛滥(虽然可能产生大量NPL)及资金充足比率喺政府注资后达12%国际水平,估计中国未来GDP增长率最低仍有7%。换言之,硬着陆机会微,投资者仍可跟足奥国学派理论,玩'行业性盛衰」,例如沽出周期性见顶行业股,买入进入周期性上升嘅行业股,看淡劳工密集制造股,尤其资本投资唔多嘅行业。 

  香港CPI亦进入上升周期。估计年底可见2%,下半年任新郎可能出第四招,略为抽紧港元银根令利率高于CPI增长率,以防止明年CPI进一步上升。未雨绸缪系本港金管局一向作风,过去证明非常成功。 

  广州人换楼快过换电视 

  上海楼市热火朝天,但广州楼市相当平静,相信同邻近香港有关(别人打仔,自己个仔学乖咗)。广州人「换楼不炒楼」一D泡沫都看唔到,相信系畀1997年7月至2003年6月香港楼价下跌66.21%吓晕咗,因而学乖咗。唔讲你地唔知,张立老哥最近喺广州买入豪宅,可见该地楼价仍甚抵买也。广州政府以高新技术产业及物流业作为支柱产业,认为高楼价不利投资,同香港地产商会大话王所讲嘅完全唔同(或许佢咁讲又系大话)。今天广州豪宅一万元人民币一平方米,北京同上海要三、四万元,由于政策好,地产商有可为,广州人换楼速度快过换电视机,仅次于换手机,平均四、五年便换一次楼。二手楼价平均每平方米二千九百零六元,较一手楼价便宜59%;新城市中心天河区二手楼系三千七百二十九元,较一手楼价便宜60%。有钱人卖掉旧屋买新屋,中低收入者买旧屋装修后亦住得舒舒服服。广州人视楼房如汽车及家电,落地打七折,有保值能力。因此有广州人买楼保值,只系买「生活方式」,既然有钱自然住新屋。此一特色令广州楼价冇泡沬成分。 

  香港华人(655)、上海实业(363)、思拓通讯(8171)停牌。 

  泰兴光学(389)共十六位银行债权人要求偿还九亿四千六百万元,另两位非执行董事辞职。 

  中国玻璃(3300)6月23日上牌。 

  上海华博(401)6月21日取消上市。 

  理文团(746)、理文造纸(2314)6月28日;Joyce(647)、安全货仓(237)30日;积华生物医药(2327)、堡狮龙(592)7月5日公布业绩。 

  曹仁超
 
PDF原文:
  
原序号:435序号:
 35 
标题:
 曹Sir再出新书 
来源:
 信报 
发布日期:
 2005…08…09 
全文:
   继第一本文集《曹仁超投资智慧一风险与机会》后,曹仁超(曹Sir)早前推出了第二本文集《曹仁超投资智慧一时机与抉择》,一如上次,该书的版税将捐赠给中国大陆的农家女实用技能培训学校,令内地妇女有更多机会接受教育今次书题《时机与抉择》是由曹Sir亲自命名,因为有感于在不断加速的社会及时空中,人类愈来愈没有闲暇,所以懂得选择相当重要。他说,一直坚守「20/80」理论,即每天只有20%的东西是最重要处理,要把焦点放在重要回报领域,其余轻轻带过即可,而要有他的功力,就必须勤力及热诚。 

  《时机与抉择》是「投资者日记」内的文章结集成书。不提不知,原来初初「日记」每天只是短短四百字,与今天的版位比较,实在不可同日而语。「日记」以口语入文,荘谐并重,除了投资心得,更穿梭在重要政经人物间,令读者紧贴市场脉搏,其中更有不少警句,令你读后会心一笑。 

  今次书中的警句如「牛市在忧虑中上升,熊市在乐观中回落」、「股价上升最先系有理由,最后系无理由」,一语中的,亦不失幽默。问曹Sir为何能创作出这么多警句,他笑着回应连自己也不知,可能是听老一辈说得多,写时有感而发,就将之融合其中。 

  投资表现胜恒指 

  「日记」与曹Sir一起成长,七十年代时以捕捉短线利润为主,他形容为荷叶擎珠不及东风一浪,在1969至73年赚的五十万元,在1974年就输清。八十年代则面对九七回归问题,所以当时「日记」就教读者要以防万一,以策万全,所以他亦身体力行,在1985年开始投资海外市场,海外与本地投资比率这段时间已达三七之比。 

  曹Sir另一为人津津乐道的,莫过于因应中英联合声明中的每年卖地限制,而鼓励大家多投资在地产股或房地产市场。他表示,年纪渐长,对事物看法愈来愈宏观,再不像年轻时,只着眼于眼前的利润,视野更加广阔。 

  到了1997年,曹Sir更把香港的投资比例降至三成,海外则升至七成,而投资英国房地产更加是成绩卓越,至今有关物业已涨价三倍,另一方面亦趁减息期开始购入美国国库债券,正式涉足债市,至2001年,更把投资扩至外汇及黄金。 

  今年的投资前景又如何?他说外汇市场赚钱机会少了,主要靠股票,但他的投资组合自1997年起,已把股票比例减至10%至20%,尽管股市表现出色,但对整个组合的贡献就不大曹Sir表示,他入行时恒指只是一百点,至今已升至万五点,但个人投资组合的升幅仍然跑赢恒指。至于怎样才可以有此成绩,他说:「工多艺熟,如果可以好似我这样,每天工作八小时,每星期返工七天,每年三百六十一天上班,做任何事都要花时间,就一定有成就,世上没有不劳而获。」 

  没打算退休 

  他
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