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侍猓矣�75％减息半厘。从5年期债券市场表现睇，未来通胀率正进入回落期。
减持应利用V型反弹
每次VIX上升到20％以上，股市短期可大幅反弹，呢次亦唔例外。1997年至今VIX高出20％只出现过10次，其中9次都有大反弹，唔好喺恐慌时抛售又一次证明正确，如要减持，可利用V型反弹。严守纪律系投资嘅重要守则，当美服接近（或略破200天线）、恒指接近（或略破250天线），都会出现大反弹。至于系熊市反弹或另一上升潮开始，要事后才清晰。但2007年8月绝对唔系1998年8月，唔好相信中央银行可以操控股市（如果可以，日本银行一早已咁做）。中央银行只可以将D衰嘢延迟一D，但绝对不能改变经济大方向。1998年香港特区政府千亿元救市成功，纯粹系一次巧合，同期新加坡政府并冇救市措施，新加坡股市自1998年8月亦止跌回升。我老曹再强调一次，减半厘贴现率只解决信心危机。并未解决信贷危机。股市反弹只系一次恶性抛售后嘅正常反应（V型反弹）。令人担心嘅系，今天联储局已由教授负责而非市场人士，教授做事一向要有根有据，通常危机发生之后数据才出现，而非数据先浮现、危机才发生，所以教授一般都后知后觉，此乃点解经济系教授炒股成绩往往令人失望，理由系佢地反应经常落后大市。恒生前董事长何善恒话：状元年年有，炒手最难求。国际著名分析员Joe Granville话：The economy lags the stock market，not vice versa。类似格蛇咁市场出身嘅人士肯放弃赚大钱嘅职位而出任联储局主席，系美国政府当年大话夹好彩，唔好期望贝南奇一样可以做得到。
流动性过剩可以将个价〃浮〃起。1990年日本面对流动性过剩，东京一间大屋可卖6。5亿美元，日本皇宫地价相等于美国整个加州，上述只系〃浮〃价，当资金离开日本到东南亚搵食后，便引发日本13年通缩（1990至2003年上半年）。1997年7月香港结束中英联合声明中每年卖地50公顷嘅限制，当年本港住宅楼价亦系〃浮〃价，调整至2003年8月需时6年。去年下半年美国物业嘅〃浮〃价，未来调整期又需时几耐？呢次减息嘅作用系咪有如2001年1月开始嘅减息？当年减息目的系减低科网股泡沫爆破所带来嘅伤害，2001年〃九·一一惨剧〃后，联储局非理性地减息，亦要到2002年10月美股才上升。未来美国减息嘅作用只系纾缓因楼价回落所带来伤害而已，未必能刺激股市再创高峰。昨天Capital One Financial Corp宣布关掉Green Point Mortgage Unit及裁掉1900名员工。该公司系Capital One响一年前以132亿美元购入，从事美国房地产按揭业务，估唔到一年后该公司便关门大吉。美国第二大楼按贷款者富国银行7月份已公布结束次按批发部。
人人都担心通胀，我老曹却开始担心通缩。随着美国次按出事，美国信贷市场开始进入萎缩期，对冲基金再唔似以前咁易获得融资。Capitulation已经开始（有人译做节节败退，我老曹认为且战且退更为合适）！少数资金充沛嘅国家只有中国同日本，北水南调可令港股水头充足，但当全球信贷市场开始进入萎缩期，最终必影响中国同香港，上述有时间差，即仍未衰到嚟香港。跌市弱势先行，日经平均指数今年2月26日18300点见顶，道指喺7月17日14021点见顶，恒生指数喺7月26日23557点见顶，至今为止沪深指数仍在创新高，谁强谁弱一目了然。过去半年大行一再推介日股而睇淡内地A股，又一次证明睇错市。家吓日圆汇价仍大大偏低，一旦利率重返正常水平，日圆可升至边个水平？日经平均指数又可跌至边个水平？
奥运效应带动内地楼价
现代奥运会既系世界体坛盛事，亦系含金量极高嘅市场蛋糕，对东道国经济同消费起拉动作用，即所谓〃奥运效应〃。
美国亚特兰大1996年举办奥运。由举办前计，5年来亚特兰大房价只上升19％（其他城市上升13％），奥运后亚特兰大房价继续上升。
澳洲悉尼2000年申请奥运，1993年获得主办权后，跟住7、8年楼价每年升10％，2003年年底升足10年，到2004年才回落。
希腊雅典获2004年奥运主办权，楼价由1996至2003年上升65％（雅典新建两条地铁沿线以及几个主要奥运设施周边地区，楼价上升110％），奥运后楼价平稳发展，升跌幅度有限。
北京2008年举办奥运，楼价自2000年起上升，至今已升足7年。欧罗之父蒙代尔警告：〃小心奥运经济泡沫！〃如参考过去几个主办城市，响举办奥运前8年楼价升幅有限者冇问题；举办前楼价升幅大者，奥运之后进入呆滞期（最典型例子系雅典）。北京楼价会否响2008年见顶？
美国次按风暴对中国经济真系冇影响，抑或只系滞后效应？由于中国资本市场对外开放程度较细，中国金融体系相对独立嘅情况，有如1997年7月亚洲金融风暴发展初期，中国经济亦有影响。随着东南亚国家货币纷纷贬值，中国出口响1998年面对压力，当年政府提出出口退税以协助中国产品出口，令中国货出口一下子便宜咗16％（因出口退税16％），订单又渐渐重返中国。近年中国出口太强劲，出口退税率如果唔系取消就系下调，基于滞后效应，未影响出口增长率。
买股先睇行业再选公司
一个人只有财政独立，才系真正独立。如果手上冇蚊年，系无法享受独立（或小资产阶级嘅自由）。但钱从何来？如单靠父母提供，亦系无法独立（只会畀人叫做二世祖）。对大部分人而言，蚊年叽来源只有两个：一、工作收入（叫薪水）；二、理财收入（叫投资）。孔子曰：〃君子爱财，取之有道。〃孔子亦爱财，嗰D开声埋声话睇唔起钱嘅人，如果唔系自己冇钱就系讲大话。至于点样〃取之有道〃？如你只有工作收入，冇法啦，只有量入为出，节制一下消费冲动，因手上冇番三几万元，点样开始投资？所以，理财第一步系量入为出。一般支出占收入70％最正常（余下30％除咗交税外就系应急钱、保命钱及投资钱）。人有急需总不能冇钱，人会生病，唔可以连睇医生都冇钱，因此需要一份医疗保险，扣除上述后，剩低就系可作投资用途嘅钱。男怕入错行，女怕嫁错郎。我老曹一生人最大幸运可能系1969年进入证券业呢一行，而1968年离开纺织业呢一个响香港衰败嘅行业。买股票亦一样，行业盛衰主宰一切，行业旺起上嚟，大部分该行业内嘅股份皆上升；反之，行业淡起上嚟（例如过去十年建筑业，唯有学扎铁工人透过罢工博加薪），该行业股份便冇运行。换言之，买股票先睇行业才选公司。第二样系女怕嫁错郎：靓仔应唔应该嫁？人地话靓仔冇本心。咁有钱佬应唔应该嫁？人地话有钱佬烂滚。一见钟情好唔好？咁就赌你彩数。结婚对象最好系有相同人生观、相同价值观及努力向上嘅男人！啱。最吃香嘅对象系〃努力向上嘅男性〃，喺股票市场佢地叫做〃增长股〃。但愿各女性读者都能搵到如意郎君，投资者都搵到〃增长股〃。
欧美集团（8203）、中国金展（162）、民丰控股（279）、申银万国（218）、首长四方（730）停牌。
上海青浦消防（8115）8月24日；金利通（8256）27日；北京北辰（588）、勤美达（319）、中国海洋石油（883）、大新金融（440）、大新银行（2356）29日；中国东方（581）、晨讯科技（2000）30日；航天科技（031）、中国海淀（256）、海湾控股（416）31日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
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标题：
美国打喷嚏 A 股创新高
来源：
信报
发布日期：
2007…08…23
全文：
8月22日，周三。恒生指数升617。53，收22346。88；期指更升807点，高水，收22407点，但成交只有800亿元。恒指连续第三天上升，理由系中国扩大境内个人投资者投资港股。国寿（2628）升4。2％，见32。4元；中石化（386）升3。1％，见7。75元；中移动（941）升3。9％，收91。85元，本周已上升13％；港交所（388）升4。1％，收128。4元，本周已上升21％。连TOM集团（2383）亦升5。7％，见0。74元。
花旗推介上海电力（2727），估计今年每股获利0。248元，目标价4。35元。同时推介南方航空（1055），估计今年每股获利0。36元，目标价7。95元。
沪深A股喺人民币宣布加息下升穿5000点，由去年12月28日升穿2000点起，至今已上升150％。
东风终于压倒西风
上周港股恶性抛售，本周转为疯狂入货。次按问题已抛诸脑后，内地个人资金自由行成为股蚁最最关心嘅项目，恒指再次向23500点进军。中国股市已成为影响港股嘅主要力量，而非道琼斯工业平均指数。东风终于压倒西风！
内地允许个人直接投资港股，系继QDII起航后另一件大事，背景系中国外汇不但留存太多，而且还将持续增长，国家要为过多外汇搵出口，以免加快人民币升值，响人民币升值预期下，国家承担嘅汇率风险就愈大。依家内地投资渠道非常狭窄，扩大外汇投资渠道提高持有外汇收益水平，才能化解外汇对中国货币发行嘅压力，降低人民币升值幅度。A、H股一直存在差价，QDII无法满足唔同投资者嘅喜好，开放个人直接投资港股，可增加境内居民对外汇嘅需求，减少人民币升值压力。天津滨海新区起航，除支持环渤海以及天津地区发展外，亦有积累经验嘅作用，以决定下一步推进力度，完全放开只系时间问题，为下一步中国资金进入国际市场做热身运动。
家吓A股市场存在非理性行为，内地投资者就系蝗虫一样，直到泡沫爆破为止，但几时爆破事前无法知道。开放更多管道泄洪，