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至于股市又如何？So far so good，仍炒个别发展。9月份股市在一片睇淡声中上升，证明今时今日大市方向已唔重要，行业分析早已取而代之，股市已愈来愈专业，业余分子想从股市赚钱愈来愈难。
记得1976年3月17日恒生指数由1974年12月10日150点回升至465点，上升210％后，周恩来逝世，接着毛泽东逝世、四人帮失势、华国锋上台，恒生指数便一直在365至465点之间上落，直到1978年邓小平上台提出改革、开放政策、恒生指数在1978年3月升穿465点后进入大升市！由1976年时3月至1978年3月，恒生指数牛皮咗两年！
呢次恒指由2003年4月25日8331点升至今年5月13日17328点，升幅108％后，系咪又需要一段十分长嘅牛皮市？原材料价系咪由今年5月起回落？美国房地产又点？香港2003年9月起实行勾地政策，明年3月结束后又如何？
1997年8月8日恒生指数16820点，此乃香港重要嘅里程碑，代表由地产带动嘅经济上升周期结束。虽然上述指数曾被打破，只因恒指加入内地企业股，减低地产股所占比重造成，如以地产分类指数睇，至今未破1997年8月高位，情况有如1973年3月9日1774点乃英资企业嘅高潮期。上述指数要到1987年才真正打破（当年华资已完全取代英资地位）。1997年8月乃华资地产高潮，其后国企红筹所占比重不断上升，香港经济日渐多元化，地产所占比重只系众多行业内其中一行，到时恒生指数才会真正打破此上阻力。七、八十年代系华资兴起取代英资嘅时代，1997年7月起进入各有各精采日子。潮流改变又岂是我等凡夫俗子可以阻止？顺势者昌，逆势者亡，即使要随波逐流亦唔容易。
美林估计，今年全球个人净金融资产（唔计自住物业）超过一百万美元者，全球人口八百七十万，较十年前翻一番；拥有财富总值三十三万三千亿美元，令财富管理成为一门急速成长嘅行业。
1951年美国基金数目不足一百家，到六十年代初期亦只系一百五十五家，管理资金一百五十八亿美元；七十年代数目增加至二百六十九家，管理资金四百八十三亿美元。1980年初基金数目五百二十四家，管理资金九百四十五亿美元；今天基金数目已超过一万家，管理资金超过十万亿美元，可以话美国在发展财富管理事业上亦系近二十年才迅速膨胀。
财富管理重要性渐被认识
香港呢方面发展近十年才迅速膨胀。过去香港人一直努力致富，赚咗钱买D房地产或香港上市公司股票已算了不起。1997年8月之后，发现本港楼价可以大跌65％，恒生指数波幅亦大于50％！港人才意识到财富管理嘅重要性。1994年起我老曹开始投资伦敦物业，被别人笑〃隔山买牛〃；2000年投资美国政府十年期债券，亦被别人问点解，未明白利率向下可令债券价格上升赚钱！今天财富管理渐渐普及，拥有一百万美元以上净金融资产者。都晓得搵投资银行提供呢方面服务。
致富固然重要，致富成功后点样保障、增值及管理个人资产，已成为每个拥有一百万美元或以上投资者必须面对嘅问题，例如放几多在股票上、放几多在债券上、用几多买基金、黄金及外币（进取者更投资对冲基金、创投基金呢类比较上高风险嘅项目）。透过财富管理，让自己一辈子活得有尊严，并为下一代提供一份生活保障，已经系大部分中上层收入港人嘅共识。
投资成功与否，同预测能力无关，而系在重要关头保持专注与纪律。市场永远波动，指挥我地嘅系策略性思维，或叫框架（framework）。例如1984年中英联合声明后，投资策略上嘅主导思想系每年卖地五十公顷；1997年7月1日起，主导思想改为〃八万五政策〃；2001年起，主导思想系〃十·五〃计划下中国政府大举投资固定资产，迟早引发资源短缺；2006年主导思想是〃十一·五〃规划下，中国走向节约型经济，因此原材料价上升周期在今年内结束。技术分析只用作短线炒卖，再利用行业性盛衰作为拣股之用。
嘉新水泥中国（699）停牌。
中国兴业控股（132）、达进精电（515）9月21日；华晨汽车（1114）、中国电子（085）、中盛粮油（1194）、中国玻璃（3300）、中信资源（1205）、真乐发控股（1003）大中华集团（141）、合兴集团（047）、力宝（226）、力宝华润（156）、天鹰电脑（1129）、敦沛金融（812）、明日国际（760）22日；第一天然食品（1076）、钧濠集团（115）25日；泽新游乐（703）26日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：302序号：
2
标题：
不认不认还须认
来源：
信报
发布日期：
2006…09…15
全文：
9月14日，周四。恒生指数跌28。59，收17183。45；成交二百八十一亿八千多万元。期指高水，跌24点，收17241点。新地（016）去年度获利一百九十九亿元或每股八元二角三仙，较对上年度升11％，股价微升0。1％。思捷环球（330）股价升4。8％，收六十八元七角，系1993年12月上市以来最高位。利丰（494 ）配股后，股价下滑1。9％，收十七元七角二仙。北京控股（392）半年获利减96％，股价跌1。4％。大酒店（045）跌2。6％。因半年获利下降43％。理由系去年同期出售九龙酒店获利九亿五千万元。嘉华国际（173）半年获利一亿八百多万元，减83％；电盈（008）半年获利减17％，理由亦系去年同期有非经常利润。恒生指数目前平均P/E只有十四倍，唔算贵亦唔算便宜，大市继续玩个别发展。
航空股进入起飞周期
10月份原油合约价连跌七天，见六十三点七六美元，最后因尼日利亚石油工人罢工，而令油价回升二十一美仙，收六十三点九七美元。上周美国原油存货减少二百九十万桶，因炼油商增加生产（包括取暖用油及飞机用油）。暑假过后。炼油商集中生产取暖用油以应忖冬季，但汽油存量再升十万桶。目前炼油设施使用率达93％（减0。6％）。8月9日至今，油价已跌咗17％，技术上睇六十美元有支持，如六十美元失守，唔排除油价见五十二美元。随着油价进入回落周期；8月份起航空股重新被睇好，例如南方航空（1055）、国泰航空（293）及国航（753）股价皆进入上升周期。恒安国际（1044）业绩公布较估计中好，估计今年全年获利六亿六千七百万元或每股六角二仙，升48％，P/E二十六倍，虽然股价过去一年已上升唔少，但因企业纯利高速成长，股价仍有上升空间。中华煤气（003）半年纯利回落20％，主因系售楼利润减少，以及煤气在港已过咗高速发展期，估计今年获利五十二亿元或每股九角四仙，P/E十九点三倍，不过不失。
金价二百天线失守，二百五十天线仍守得住，技术上睇喺五百七十五至六百一十美元之间上落，走势上系敏感三角形下支持（六百一十美元）失守。由于呢个敏感三角型已走到尖端，虽然六百一十美元失守，亦唔会出现太大跌幅；加上金价仍未刺激大量投资采金业务，黄金后市供应增幅有限。黄金经过五年大升后，现水平相信只系上落市。罗杰斯认为未来五年应睇好软商品（农产品）。呢方面我老曹冇意见，软商品过分受天气因素影响，天有不测之风云，除非你有〃孔明〃嘅智慧才可以〃借东风〃，我老曹做人智慧有限，只懂追随趋势。由于CRB商品指数上升轨在8月份失守，即商品价格上升趋势已结束。
美国弃供楼家庭大增
2001年〃九·一一惨剧〃后。两座世贸中心大厦倒下来，但金价同油价却高升，前者升幅210％，并喺今年5月见顶；后者升幅250％，亦喺今年8月见顶。未来五年美国打算在原址重建纪念馆，唔知未来五年金价同油价又点睇？美国信贷膨胀期其实1982年已开始，至今已二十五年。如果由今年第二季开始进入信贷收缩期，未来情况又如何？根据《时代》杂志报道，过去十二个月已有七十七万个美国家庭有供楼一期或以上；8月份放弃供楼嘅家庭较一年前多53％（较7月份升24％）。根据Realty Trac指出，8月份放弃供楼嘅家庭共十一万五千二百九十二个。该公司副主席Rick Sharga响CNN提醒呢批人，如三个月唔供楼，银行便有权没收佢地嘅自住物业并将之拍卖。最奇怪嘅事系，美国十个成年人中，便有一个唔知道三个月唔供楼便失去该物业拥有权，佢地以为自己供唔起楼，政府会帮佢地供！
1990、91年联储局收紧信贷，1990年信贷增加八千六百六十九亿美元，1991年信贷只增加六千二百零一亿美元。1999年情况亦一样，信贷增加二万零四百四十七亿美元，2000年增加一万六千零五十亿美元。今年又点？今年第一季信贷仍增加九千五百七十亿美元，未见减少。即经济增长放缓期最快亦由第二季才开始。起码维持一年（即明年第一季或第二季才见底）。美国楼价调整期上两次系1980至82年及1989至92年，两次都为时三年。呢次美国楼价今年第三季开始调整，几时结束？过去两次调整期，美国楼价调整幅度皆起过14％，估计呢次亦唔例外。楼价下调对经济嘅压力大于股市下调。
投资牵涉地球科学
墨西哥湾属于中生代时代（Mesozoicage），部分可能属于古生代岩石（Paleozoic age），地质属于三叠纪、侏罗纪时代（Triassic…Jurassic age），大约在一亿五千万至二亿二千五百万年前形成。当时应该系一个浅海，同其他海洋冇连接（情况一如今天嘅死海或地中海），形成水与盐分不断堆积，最后地壳产生变化，形成整个浅海被泥土淹没而日渐下沉。呢D海水及化学物质估计响地底起码有七千五百万年，盐分渐渐变成结晶体，余下嘅水与岩石内化学物