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，所付代价唔轻。今年12月中国金融市场开放后情况会点？尤其风险管理方面，内地银行整体对抗风险嘅能力相对国际大银行为差，当全球经济环境出现变动时，内地银行（尤其中小股份制银行）应变能力将面对考验。
今天外资银行提供嘅各种服务有如〃金融超级市场〃，内地银行不但中小银行缺乏呢方面优势，甚至大型国有银行喺提供服务方面亦未够多元化。
面对今年12月中国金融市场开放，一则以喜（中国金融市场终于同国际接轨了），一则以惧。日本及东南亚国家喺金融市场开放过程中付出代价唔轻。香港1987年股灾及98年外资炒卖联汇，距离今天日子唔远，唔少人记忆犹新，中国未来面对国际间经济波动时，应付能力如何？国有银行晌服务多元化方面，又能否与国际银行一争长短？
越南将成第三个经济奇迹
越南喺1994年申请加入WTO，本月25日晌日内瓦获批准，并获四十三个成员国通过最后协议文本，等11月7日喺召开嘅世贸组织总理事特别会议正式批准，三十天内如有其他国家反对，12月8日起越南可成为WTO正式成员！
1990年越南粮食失收，令成千上万人民食不果腹，逼使越南政府走上经济转型道路。经二十五年努力，越南去年GDP增长率已超过泰国、马来西亚、台湾及南韩，成为中国、印度以外第三个经济〃奇迹〃！
首创置业（2868）、冠亚商业（104）停牌。
中油燃气（603） 10月26日起名称由日本亚太事业投资有限公司改为中油燃气集团有限公司。
I。T （999）、资本出版（8155）、JESSICA（8137）、世纪阳光（8276）、物美商业（8277） 11月7日；安捷利实业（8298）、 A…S China （8262）、中国基建港口（8233）、年代资讯影视（8043）、交大慧谷（8205）、山东墨龙（8261）、万全科技药业（8225） 8日；中华数据广播（8016）、英皇娱乐（8078）、亚科资本（8088） 9日；海王英特龙（8329）、新利软件（8076） 10日；亿胜生物科技（8151） 13日；大贺传媒（8243）、爱达利网络（8033） 14日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：243序号：
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标题：
染布佬赌钱
来源：
信报
发布日期：
2006…10…31
全文：
10月30日，周一。是日重阳应登高，香港唔少人利用假期去拜山，足证港人孝子贤孙特别多，亦系香港社会和谐嘅理由也。
美国第三季GDP只升1。6％，系三年内最细嘅升幅，令周一日经平均指数跌1。9％，见16351。85，系8月7日以来最大跌幅嘅一天。全球最大数码相机生产商佳能（Canon）股价跌3。4％，见六千二百七十日圆；日本第三大汽车生产商本田（Honda）股价跌3。3 ％见四千一百三十日圆；前者产品30％喺北美洲销售，后者产品55％喺北美洲销售。
日本振经济不外乎三招
自1990年日经平均指数回落，日本经济至今转型仍未能成功，仍过分依赖出口带动，例如2000年8月日本银行宣布加息四分一厘后，日股随即回落，六个月后（2001年2月）日本银行被迫宣布再实施零利率政策。再对上一次系1997年前日本政府利用财赤刺激经济，眼见经济繁荣，便宣布加销售税去改善财赤，结果日本经济复苏宣布结束。日本经济自2003年4月起复苏，今年5月宣布加息后，日本经济会否又再向下走？1990年至今，每次日本经济出现短暂复苏都不外乎三招：一政府大量增加财赤，由政府投资去带动经济增长。二、利用日圆涯价下跌刺激出口，带动经济增长。三、利用零利率政策刺激企业投资。至于日本人民就硬系唔肯增加消费。去过日本旅行嘅人都知道，日本最流行都系廉价消费（例如一百日圆店、企食面档二百日圆有交易）。过去十五年日本游客差唔多从香港消费市场消失。日本虽然人均收入达三万六千美元一年，但喺日本消费方面仍仲系好节省。冇内部消费刺激，日本经济硬系好唔起来。
今天新加坡Venture Corp股价跌2。8％，见十四坡元，该公司系美国惠普公司外判商之一。高盛报告认为，第三季个人电脑销售只上升8。8％，而非先前估计嘅10。8％，理由系微软延迟为新视窗Vista营运系统订立标准，令电脑制造商面对低增长压力。今年主板（Motherboards）市场竞争过分激烈，令生产主板概工厂边际利润受压，睇嚟仍有一段辛苦日子。
内地钢铁业前景再度睇好
从沃尔玛10月份销售情况睇（虽然仍有几天10月才完结），至上周五为止估计只较去年同期升1。3％。与9月份情况一样，而非事前估计上升2…4％，系咪代表美国第四季GDP增长率进一步放缓？本港唔少上市公司嘅产品系卖去北美洲市场，喺美国GDP增长率放缓环境下，未来纯利系咪要重新评估？
内地铁路项目上马，令钢铁业前景又再睇好。瑞士信贷重新推介鞍钢（347），鞍钢第三季获利上升三倍，至二十一亿一千万元人民币，因热轧钢价格第三季回升6。3％；瑞信估计，鞍钢今年纯利可升28％。
中国政府表示，铜、镍及铝出口税将提高15％，钢坯及生铁出口关税提高10％。周一上海期交所12月期铜一度下跌二千三百元人民币或3。27％，报六万八千零一十元人民币，为9月15日以来最大跌幅。
油价回落兼旅客数目上升，令国航（753）及南方航空（1055）第三季受惠不浅；加上9月1日起增加燃油附加费及人民币升值，估计第四季纯利可进一步上升。中国已成为全球第二大航空市场（仅次于美国），9月1日起燃油附加费少于八百公里由二十元人民币改为六十元人民币、超过八百公里由六十元人民币加至一百元人民币，令国航股价第三季上升28％、南方航空上升25％。南方航空发言人曾讲过，人民币每上升温巴仙，公司可多赚三亿六千二百万元人民币，因有84％负债系美元。依家人民币正向七点八兑一美元加速前进，最近连续三个交易天创新高。估计9月份中国外汇储备将突破一万亿美元，令人民币年底前见七点八兑一美元提早出现。第四季无论油价、人民币汇价均对南方航空有利，因此纯利进一步看升，股价迟早升破二元五角。
中国交通部下发〃关于印发2007年度全国公路养路费票据式样通知〃，代表至明年12月1日止养路费继续征收。谣传抽汽油税取代养路费，起码明年仍未实施。
周一我老曹认为内地地产发展商售楼利润其实只占楼价三分一产生暴利嘅理由系利用财务杠杆，但一般人仍然唔肯信地产商唔系赚取暴利，情况有如染布佬赌钱（当染布佬赢钱之时，一伸手收钱，全世界都知佢系染布佬；反之，输钱之时因唔使伸出手，有边个知道染布佬输钱？）。以香港为例，由1964年银行挤提潮，到1967年有几多本港地产商被淘汰出局？当年只须付十分一地价便可炒卖，楼市逆转后唔少人倾家荡产。1973至74年，连极有实力嘅上市地产公司嘉年地产亦过唔到关；1981至1984年佳宁集团、益大集团等亦被淘汰出局；1997年下半年至2003年上半年又有几多人变成负资产？但普通人硬系唔明白。
糖价重现大牛市机会微
金价喺今年5月12日见七百二十五点二五美元一盎斯，估计今年黄金需求减少三百一十三吨。虽然各国中央银行已决定减少抛售五十一吨、金矿公司减少对冲（提前抛售）十二吨、旧金再溶供应少一百一十七吨，但金价仍然回落，估计年底见五百八十美元。担心明年嚟自ETF需求大减，将令明年黄金需求少一百零八吨。如中央银行明年唔吸纳（今年共吸纳一百吨），金价明年进一步回落至五百五十美元或以下机会甚大，因今年黄金已出现过剩六十四吨，明年估计过剩二百一十九吨。供求因素令金价明年大升机会唔大。
金价自5月嘅七百二十五点二五美元回落，跌幅超过20％；加上五十天线跌穿二百天线，理论上已确认熊市，即最近回升只系反弹，估计见六百一十美元便完成呢次反弹。出现反弹理由系印度人喺10月份买金过节，上述买盘引发金价由低位回升，相信喺六百一十美元附近遇阻。
农产品价格一向大上大落。1966年糖价只卖一点四美仙一磅，1974年升至六十六点五美仙，上升四十五倍（谣传郭鹤年嘅财富最先嚟自经营糖业，当年有〃糖王〃之称）1974年9月美国饮品公司开始减少用蔗糖。改为采用代用品，糖价喺1976年12月又跌回七美仙，其后一直浮浮沉沉，到2003年糖价仲系每磅五点五美仙。近年受油价刺激，加上大量甘蔗用于生产乙醇，才令糖价又再上升。对糖价另一影响深远因素系1981年美国食品及药物管理局批准代糖喺蛋糕、饼食及饮品上使用，到1983年饮品公司嘅甜味主要采用玉米糖浆而非甘蔗，令1985年糖价一度跌至二点五美仙一磅。未来糖价如何？最近罗杰斯曾大力推介。今天不但糖嘅代用品大量出现；加上人类过肥者多，唔少火闻〃糖〃色变。依家市场上最大量使用嘅系玉米甜浆，甜度超过甘蔗十五倍，已成为大部分甜食嘅代用品。糖价会否重演1966至74年嘅情况（八年上升四十五倍）？机会应该唔存在。
过去人类对农产品嘅担心，系认为人口以几何级数上升（一变二、二变四、四变八），而农产品却以算术级数上升（一变二、二变三、三变四……），地球迟早出现大饥荒……形成1966至74年农产品价格超级大牛市。三十二年过去，情况又如何？今年日本成为第一个人口出现负增长嘅国家。因为日本成年女性平均只生一点三个孩子（香港女性平均只生零点九个孩子，相信系全球最低，香港人口增长率主要靠新移民）；欧洲人口亦很快进入零增长