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02年的时候我刚读大一，那时一心放在天津的房地产市场上，觉得天津楼市大有作为。参与帖子讨论的网友好多都是06年接触基金的，为基金的赚钱效应所吸引，但是历史不应该被遗忘，基金并不是每年都那么赚钱，每年都那么让人放心，每年都那么地正确。02年发生的事情谁知道不会在未来的某年又重演呢？历史总是螺旋状上升的嘛。
市场低迷 拖累净值表现
长城证券金融研究所 于晓梅
股市疲弱净值难逃一劫
总体上，剔除处于“建仓期”的基金，基金的仓位基本上都维持在50％以上的水平。如果上证A股指数跌10个百分点，在不考虑基金持有债券及现金所带来收益以及假设基金持有股票能够完全跟踪上证A股指数变化的情况下，则基金资产净值平均至少将下跌（50％×；10％＝5％）5个百分点。事实上，2002年股指继续处于下跌态势，因此基金净值也表现为同步缩水：从2001年12月31日至2002年12月20日，上证A股指数下跌12．88％，同期封闭式基金净值负增长9％。虽然年中股市爆发了6．24行情，但6．24并没有改变股指运行的态势，相反，由于基金在6．24前仓位普遍较轻，导致基金净值在6．24期间的涨幅大大低于上证A股的涨幅，同时基金因在6．24仓促加仓，不但在随后调整的市道中陷于被动，而且其净值跌幅更是一度超过了大盘。
重仓股领跌加剧净值损失
在2001年以前的牛市格局中，基金重仓股一度成为市场领涨的风向标，不但广大投资者对其青睐有加，基金经理更将其当作提升净值的重要法宝。而目前，逐渐失去其他资金关注的基金重仓股，在2002年更是步入尴尬境地。首先，部分运作时间相对较长的基金，不同程度上存在着重仓股老化问题。其次，各基金之间重仓股策略趋同，机构之间的博弈极易引发巨大的抛盘，其对基金净值的不利影响也显而易见。整个三季度，基金重仓股的走势整体上弱于大盘，10月份，基金重仓股更成了市场领跌的风向标：继中兴通讯持续走低令众基金苦不堪言之后，国电电力和华能国际的重挫又令景系等基金损失惨重，而接踵而至的深能源、东方集团和珠峰摩托的相继跳水亦令华安创新、华夏成长和南方稳健的净值短期内迅速下跌。
债市调整令净值雪上加霜
2001年下半年开始的股市调整令众多资金寻觅新的获利场所，债市无疑成为众机构的首选。债市上半年的火爆曾为基金扭转业绩困局立下了汗马功劳。统计数据显示，上半年54只基金股票买卖价差收入是－20．48亿元，而债券利息收入与买卖价差收入合计为14．05亿元。“股票亏损债券补”改变了基金对债券的态度，各基金不再向以往那样投资债券仅仅是为了完成“20％国债”比例的规定，而是将债券投资作为其资产配置的重要一环。在下半年股市行情依旧疲弱的市道中，基金投资债券的比例继续悄然上升。三季度末54家基金国债与现金的平均比例为46．87％，较二季度增加了14．34％，虽然该数据并未确切显示基金投资国债的比例，但从三季度基金持股比例变化不大我们可以推测三季度基金应是加大了对国债的投资力度。不过，下半年债券的走势并未再次给基金带来“堤内损失堤外补”的欣喜，而债市下挫也成为基金净值缩水的主要原因。
作者：ao4 日期：2007…01…07 14：03
择股择机能力有待提高
海通证券研究所基金评价小组 钟健
我国上证指数自去年6月形成历史高位2245点以来一路下跌，不仅跌破了市场在1900点企稳的心理预期位，还跌破了市场在1700点左右因大成交量而形成的强支撑位，更是跌破了5．19后于99年底所形成1341点的低位，至今年1月28日达到1339点。期间，上证指数下跌了近40％，股市的系统性风险得到充分释放。今年，其经营管理业绩不尽人意，除了与大盘的整体表现较差有关外，还与其自身在证券投资操作上存在着明显的失误有着较大的联系。具体来看，主要体现在两个方面，即选择股票能力及选择时机上不够成功。
重仓股与市场热点不匹配
今年以来，大盘整体继续演绎弱市调整行情，且仅出现两波短期反弹行情。即从1月22日至3月22日上证指数从1348点上涨到1684点，其涨幅为24．93％；另外一个波段行情持续时间更短，受“国务院决定停止国内证券市场减持国有股”等利好消息的影响，上证指数从6月5日的1460点上涨到6月28日的1747点，其涨幅为19．66％。所以，如果基金要取得良好的经营业绩，就必须珍惜今年上半年证券市场所提供的这两次投资机会。而事实上，根据我们从市场热点的分析可知：在第一波行情中，市场主力资金并没有按照常规的投资操作思路选择具备投资价值且抗跌性强的绩优股，而是加大了ST股及深圳本地股等低价重组股的投资力度，使得在较长时间内“绩差股”成为市场的主流热点板块；而基金业作为整体，在上半年的市道中，继续追捧“价值型”股票为主导投资理念的同时，兼顾“成长型”股票的投资选择，从而错失了“其在加强基金资产流动性风险管理的情况下追逐市场热点从而以积小胜为大胜”的机会。而在第二波行情中，由于6．24行情爆发的突然性及短暂性，基金业整体上对行情的盲目乐观，判断市场即将展开行情、且市场热点可能转向次新股及绩优大盘股等，从而大量介入了这些易于建仓、历史套牢盘少的个股。而6月24日以后，基金业整体重仓持有次新股及绩优大盘股并没有成为市场热点，却随着大盘一路盘跌。可见，今年基金业在选择股票上整体水平较差。
时机选择出现重大失误
基金投资股票，除了需要把握市场热点外，还需要掌握介入该投资品种的时机，也就是“没有绝对好的公司、只有相对好的价格”。今年以来，基金业在选择股票上所体现的能力不够理想，而在投资股票所选择的时机上是否正常呢？我们根据公开的信息，只能了解到基金的季度数据等相关信息，下面仅从基金平均持有股票仓位的变化情况来分析基金业投资股票的时机把握能力。经过统计并计算，不难发现：
在第一季度，上证指数从1646点下降到1603．9点，其跌幅为2．556％；而同期基金业却逆市增加了股票仓位，其幅度为5．777％。基金业逆市增加持有股票仓位；第二季度，上证指数上升到1732．76点，其涨幅为8．034％。同期基金业顺市增加了26．901％的股票仓位。且根据净值波动情况，我们预计基金增仓的时间发生在6月24日后；第三季度，上证指数下降到1581．62点，其跌幅为8．723％；而同期基金业也顺市减少了7．474％的股票仓位。
综合来看，基金业在建仓时机的选择上，如果说第一季度基金业逆市小幅增加股票仓位尚可理解的话，而6．24行情所形成的基金业平均增仓26个百分点则是个错误。可见，今年的基金投资股票所选择的时机存在着重大失误。
由于今年基金业在证券投资操作上存在着较大的失误，致使其经营业绩不如人意，但我们相信，经过今年市场行情的洗礼，作为专家理财的基金业将会在市场中形成更加成熟的投资操作管理能力，为将来给投资者带来良好回报打下基础。
作者：ao4 日期：2007…01…08 14：36
To：yaner20061221
博时主题的基金经理换人了。
boshi/boshi/public/infoDetail。jsp？classID=10405&；infoID=1099030
我刚刚才注意到；不好意思；以前的肖华名声在外；被认为是业内顶尖基金经理之一。
作者：ao4 日期：2007…01…08 14：39
每次讨论老基金还是新基金好这个问题时；我都觉得是个伪问题。大盘一直上涨的情况下老基金肯定比新基金涨的快；大盘在建仓期下跌的情况下；买新基金要比老基金好一些。
这次会议我听到最多的事是很多老基金长期的表现并不总能维持在一个好的水平上；管理人；尤其是基金经理的因素还是很重要的。
=
个人非常赞同以上观点。
作者：ao4 日期：2007…01…08 14：44
作者：ao4 回复日期：2007…1…8 14：36：04
To：yaner20061221
博时主题的基金经理换人了。
boshi/boshi/public/infoDetail。jsp？classID=10405&；infoID=1099030
我刚刚才注意到；不好意思；以前的肖华名声在外；被认为是业内顶尖基金经理之一。
不好意思；搞错了；肖华是博时价值增长和价值增长贰号的基金经理。
作者：ao4 日期：2007…01…08 15：13
To：汉唐之父
你好
这个数字在目前国内来说是规模第一；而且第二名的广发策略优选基金只有募集到184亿元（当时已经觉得不可思议了）。差距非常悬殊。因为基金没有打开；所以不容易判断优劣。
由于它的规模十分庞大；乐观地看；最不济也能复制指数；成为一支主动管理的指数基金。开玩笑：）
这和当年曹操同学铁索连舟比较相似。小风小浪自然动不了它；只怕有天大盘狂泻；嘉实策略也很难独善其身；由于船大难掉头；所以只能随波逐流；丧失反抗能力。
上述观点都是猜测；既然已经认购了；所以也不用很担心。等打开赎回时我们再讨论下吧。
另；它的业绩比较基准：沪深300指数×；75％＋上证国债指数×；25％
作者：ao4 日期：2007…01…09 14：16