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随着交易的进行与价格的变动，当天图形中将填入愈来愈多的字母，形成一种
钟铃状的曲线。当价格呈现明显的趋势时，“市场轮廓”会反映而拉长。“市场轮廓”
在运用上经常配合“流动性资料库”。许多人场内交易员，业余者与场外交易者
透过“流动性资料库”追踪盘中的成交量变化。
效率市场、随机漫步与自然法则
效率市场理论是一种学术观点，它认为任何人的交易绩效都不能持续优于市场，
因为价格随时都已经反映所有的相关资讯。本世纪最伟大的投资者之一Warren
Buffet评论道：“当权者竟然可以让许多人相信地球是平的，这确实非常有趣。那些
相信效率市场理论的人，相当于是相信打桥牌不需看牌。”
效率市场理论在逻辑结构上有一个瑕疵，它将知识与行为视为一体。人们或许
具备知识，但群众的情绪将使他们从事非理性的交易。一位优秀的分析者可以在价
格走势图中发现群众行为的重复性形态，并透过这些形态交易获利。
随机漫步理论认为，市场价格是呈现随机的变动。不可否认地，市场中确实存
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在相当程度的随机性或“杂音”。然而，一位精明的观察者，他可以辨识群众的重复
性行为模式或形态，并根据这些形态的连续或反转下赌注。
人们都有记忆，他们记得过去发生的价格，这些记忆将影响他们的买／卖决策。
记忆会在下档形成支撑，在上档形成压力。随机漫步不认为过去的记忆可以影响目
前的行为。
如同佛雷德曼（Milton Friedman）所说，价格蕴涵着供给数量与需求强度的资
讯，市场参与者利用这些资讯来拟定买／卖的决策。以日常生活为例，在大减价的
时候，消费者会多买一些；当价格偏高时，会少买一些。金融市场的交易者与超级
市场的家庭主妇，他们都同样具备逻辑思考的能力。当价格偏低时，买盘自然会浮
现，供给不足会造成抢购，但价格偏高会扼杀需求。
自然法则是一群神秘主义者的主张，其论点恰好与随机漫步相反，他们认为市
场中存在绝对完美的秩序：在某些亘古不易的自然法则控制下，市场的运作就如同
时钟一般的精确。艾略特甚至将他的最后一本著作命名为《自然法则》。
主张“完美秩序”的群众，自然而然地被占星术所吸引，寻找价格变动与星体运
行之间的关联。他们通常都会刻意掩饰这方面的关联，但很容易让他们现出原形。
下一次，当某人与你谈论市场的完美秩序时，不妨问他们对于占星术的看法，他可
能迫不及待地对你说明天上的星星。
这些相信完美秩序的神秘主义者认为，未来的市场峰位与谷底早已经被决定。
业余者喜爱预测，这让神秘主义者可以大发利市，推销课程、交易系统与投资通讯。
神秘主义、随机漫步与效率市场理论，它们都具有一个共通点：脱离市场的现
实层面。极端主义者经常争论彼此之间的观点，但他们的思考模式非常类似。
19。支撑与压力
一个皮球触及地板会反弹，触及天花板会落下，支撑与压力就像地板与天花板
一样，价格夹在两者之间。当我们处理价格趋势与图形排列，支撑与压力是两个重
要的概念。评估支撑与压力的强度，有助于判断趋势将持续或反转。
支撑是指某特定价格水准，该处的买进力量足以让下降趋势中断或反转。当下
降趋势触及支撑，价格将会向上反弹，在价格趋势图中，支撑是表示为数个谷底所
衔接的水平状直线（参考图19－1）。
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压力是指某特定价格水准，该处的卖出力量足以让上升趋势中断或反转。当上
升趋势触及压力，价格将会向下折返。在价格走势图中，压力是表示为数个头部所
衔接的水平状直线。
最好是在价格密集交易区的上侧与下侧分别绘制压力与支撑，而不要取极端价
位。两侧的位置是代表大多数交易者在此改变心意，极端价位仅代表情绪化交易者
的恐慌性行为。
次要的支撑或压力会造成趋势的暂停顿，主要的支撑或压力会造成趋势的反转。
如果交易者都在支撑买进而在压力卖出，这将形成自我实现的预言。
在密集交易区的上侧与下侧绘制水平状的直线。下侧的直线代表支撑该水
准的卖方力量大于买方，上侧的直线代表压力该水准的买方力量大于卖方。支
撑与压力区的角色经常互换。请留意，三月份的支撑在五月份成为压力。每当价格
触及支撑或压力而无功折返，这会强化支撑或压力的劲道。
必须小心支撑与压力的假突破。在图形中，英文字母“F”代表假突破。乐观者经
常顺着突破方向交易，专业者则采取逆向交易。在图形的最右侧，价格遭遇强劲的
压力，这是寻找放空机会的理想时机。将停损点设定在压力线的稍上方。
记忆、痛苦与懊悔
支撑与压力之所以存在，这是因为人们有记忆。记忆驱使我们在某个价位买进
与卖出。交易群众的买进与卖出将形成支撑与压力。
如果交易者记得价格最近曾经在某水准停止下跌而回升。当价格再回到该水准，
他们很可能会买进，如果交易者记得上升趋势最近曾经在某水准向下反转而形成峰
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位，当价格再回到该水准，他们很可能会卖出与放空。
举例来说，在1966年到1982年之间，每当“道琼斯工业指数”上涨到950～1050；
上升趋势便告寿终正寝，许多交易者将这个压力区称为“高空中的坟场”。可是，一
旦行情突破这个水准之后，它转变为主要的支撑区。
支撑与压力之所以存在，这是因为交易群众觉得痛苦与懊悔，持有亏损部位的
交易者觉得痛苦。当市场给他们第二次机会，大部分的输家经常决定解套出场。错
失机会的交易者觉得懊悔，期待市场给他们第二次的机会。在交易区间内，价格的
起伏有限。所造成的损失或所错失的机会都不会太严重，所以痛苦与懊悔的情绪也
不会很强烈，一旦价格由交易区间突破之后，将发生强烈的痛苦与懊悔。
在横向走势中，交易者将在区间的下侧边缘买进，在上侧的边缘放空。在上升
趋势中，空头因为放空而觉得痛苦，多头因为没有多买一点而懊悔。如果市场给他
们第二次的机会，这两种感受都会造成买进，空头的痛苦与多头的懊悔，这是买进
的动机，于上升趋势的折返走势中形成支撑。
在压力区，多头觉得痛苦而空头觉得懊悔，双方都准备卖出。当价格由交易区
间向下突破之后，多头觉得犯错而痛苦，期待价格反弹而让他们解套出场，空头因
为没有多放空一些而懊悔，希望价格反弹而有第二次机会放空。多头的痛苦与空头
的忏悔形成压力下降趋势中的上档阻力。支撑与压力的强度，取决于交易群众
的感受强度。
支撑与压力的强度
一个价格的密集成交区，如果曾经阻挡数个趋势，它将是一个炮火猛烈的战场。
防御的一方有许多掩护，攻击的一方进展困难。价格在密集交易区内停留愈久，多
／空双方在该区域内所投入的情绪愈强烈。如果价格是由上方逼近该区域，它是支
撑。如果价格由下往上逼近该区域，它是压力。密集成交区的角色可以互换，它可
以是支撑或压力。
支撑或压力的强度取决于三个因子：交易区间的长度、高度与成交量。换言之，
你可以观察密集成交区的长度、宽度与深度。
支撑或压力区愈长时间的长度或价格折返的次数它的力量愈大。支撑
与压力就如同上等的葡萄酒一样，愈陈愈香。2个星期的交易区间，它能提供些许的
支撑与压力：2个月的区间足以让人们养成习惯而构成中等程度的支撑与压力：2年
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的区间将被视为是价值的标准，扮演主要支撑或压力的角色。
当支撑或压力被突破之后，随着时间的经过，强度将愈来愈弱。输家不断出场，
接手的新进场者对于原先价格水准并没有投入类似的情绪承诺，新近发生的情绪才
会印上鲜明的烙痕。他们或许仍然在市场中，仍然觉得痛苦与懊恼，期待第二次机
会，那些在数年前犯错的人们，或许已经不在市场中了，他们的记忆没有太大的意
义。
支撑与压力被测试的次数愈多，它们的力量愈强。当交易者发觉价格不断在某
特定的水准折返，一旦机会再度出现，他们比较愿意下注押反转。
支撑与压力的高度愈高，力量愈强劲。密集交易区的高度，就像堡垒四周的围
墙，如果密集交易区的高度仅有当时市场的1％（以S&P500为例，400点的1％是4点），
这仅有些微的支撑或压力，如果密集交易区的高度是3％，它可以提供中等程度的支
撑与压力；高度在7％或以上的密集交易区，它足以阻挡主要的趋势。
支撑与压力区的成交量愈大，力量愈强烈。密集交易区内的大成交量，代表交
易者积极介入形成强烈的情绪承诺。偏低的成交量代表交易者不重视该价位，
其支撑或压力的强度有限。
交易法则
1。每当顺势操作的走势逼近支撑或压力，调紧防护性停止价位。防护性停止单
是一种交易指令。当你做多时，设定在市价之下卖出，当你做空时，设定在市价之
上回补。这种停止单可以保护你免受不利走势的严重伤害。当趋势触及支撑或压力，
其表现可以显示趋势的强度，如果趋势的强度足以穿越阻力而加速发展，你的停止
单不会被引发。如果趋势触及支撑或压力而折返，这代表弱势。在这种情况下，调
紧的停止价位可以让你保留大部分的获利。
2。