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期价格上涨；卖方卖出，因为他们预期价格下跌。当买／卖双方进行交易时，一群尚
未表态的交易者则在旁围观，随着价格变动或时间经过，旁观者也可能成为买方或卖
方。
多头买进将推高行情，空头卖出将压低行情，尚未表态者将造成交易的迫切感，
使买／卖双方急于妥协。
交易者是由世界各个角落来到市场：或是亲自到场，或是经由电脑，或是透过经
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交易为生
纪商，每个人都有机会买进与卖出，每个价格都代表全体参与者对于价值的一种瞬间
共识，而且必须以行动表达。价格是一种心理程序——多／空双方以金钱表达看法，
然后形成一个瞬间的均衡点。价格是由交易大众共同订定——买方、卖方与尚未表态
者。价格与成交量的形态，可以反映市场的群体心理。
行为模式
庞大的群体聚集到股票、商品或选择权的交易所——或是亲自到场，或是透过经
纪人，大钱与小钱，精明的资金与愚蠢的资金，机构的资金与个人的资金。全部都汇
聚到交易所，每个价格都代表买方、卖方与尚未表态者对于某特定交易之价值的一种
瞬间共识，在走势图中的每一个形态背后，都有一群交易者。
群体的共识随时可能发生变化。有时候，变化的过程相当平静，另一些时候可能
很疯狂。在平静的行情中，价格的起伏很有限。可是，当群体陷入激情的状态，价格
将开始蹦跳。不妨考虑一种景象，在一艘即将沉没的船上拍卖救生圈——这就是交易
群体对于趋势产生情绪性看法的价格波动景观。一位明智的交易者，他会尝试在平静
的行情中进场，在波动剧烈的行情中获利了结。
技术分析者是研究金融市场中的群体心理摆动，每一个交易时段，多空双方都会
展开一场对决，多方将因为价格上涨而受益，空方将因为价格下跌而获利。技术分析
的目标是判定多空双方的力量均衡程度，然后下注押在即将获胜的一方。如果多方的
力量比较强，你应该买进而持有。如果空方的力量比较强，你应该卖出而放空。如果
双方势均力敌，明智的交易者应该站在一旁观战，让双方拼个你死我活，唯有当胜负
逐渐明朗化的时候，他才进场。
群体的行为将反映在价格、成交量与未平仓量之中，以及根据这些资料所设计的
各种指标。这使得技术分析类似于问卷调查。技术分析同时具备科学与艺术的成份：
我们运用电脑与统计方法，这是属于科学的成份；我们需要透过个人的判断进行解
释，这是属于艺术的成份。
13。何谓“市场”？
那些市场代码、价格、数据与图形的背后，究竟代表什么真实的意义呢？当你在
报纸或报价荧幕上查询价格，或当你绘制某个指标的图形，所处理的对象究竟是什么
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呢？所希望分析与交易的市场，它们究竟是什么呢？
在业余者的眼中，市场是一个巨大的场所，一个大型的球赛，他们能够与专家玩
家一起竞赛而赚钱。某些具有科学或工程背景的交易者，经常把市场看成是一个有形
的实体。他们可以在其中引用讯号处理、降低杂音或其他类似的物理原则。相对之
下，专业交易者都充分了解市场是什么——它是一大群人。
每位交易者都希望藉由更精确的行情判断而掏空其他交易者的荷包。市场群体遍
布于世界五大洲。他们由现代的通讯设备整合在一起。每个人都希望将别人的亏损转
变为自己的获利。市场是由庞大的群体所构成，市场中的每一位成员都试图透过更精
确的分析，获取其他成员的财富。市场是一个赤裸裸的竞争场所，因为每个人都把你
视为是敌手，你也把每个人视为是敌手。
市场不仅是一个血淋淋的竞技场，进／出场还必须付出昂贵的门票。当你尝试捞
一块钱之前，首先必须克服两个额外的障碍——佣金与滑移价差。下单的刹那间，你
已经积欠经纪人一笔佣金——还没有踏入竞技场，你已经处于落后的局面。当单子进
入交易大厅，场内交易员还会尝试捞一笔滑移价差。最后，当你出场时，交易帐户还
会再被咬一口，进行交易的时候，你必须对抗全世界最精明的人物，又必须防范佣金
与滑移价差的剥削。
全球化的市场群体
过去，市场的规模很小，很多交易员都彼此认识。“纽约证券交易所”成立于
1792年，它当时是由20多位经纪人所形成的俱乐部。天气好的时候，他们在木棉树下
进行交易；下雨天就转到“佛伦西斯酒馆”。当“纽约证交所”正式成立之后，第一
件事就是对外人收取固定的佣金，这个规定持续了180年。
现在，唯有场内交易员才有面对面的机会。我们大多是透过电子管道与市场衔
接。市场群体中的每一个成员，都是处在终端机上看着相同的报价荧幕。在金融媒体
上阅读相同的报导。听经纪人诉说千篇一律的陈腔滥调。这一切把我们整合为市场的
群体，虽然我们距离“交易所”有数千里之遥。
由于现代传讯科技的发展，世界变得愈来愈小，市场也更加蓬勃。伦敦的一股狂
热，立即漫延到纽约；东京打个喷嚏，香港也免不了流鼻涕。
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当你分析市场时，所分析的是群体的行为，不论文化背景如何，群体的行为都非
常类似。根据社会心理学家的研究显示，群体行为都遵循着一些法则，交易者需要了
解市场群体如何影响个人的心智。
群体而不是个人
大多数人们都有一股强烈的冲动，希望加入群体而“与大家一样”。交易的时
候，这种原始的冲动将蒙蔽你的判断力。成功的交易者必须独立思考，他需要有足够
的勇气独自分析市场，执行自己的交易决策。
不论你多么强壮，如果几个人压住你的头，你的膝盖一定会发抖。群体也许不怎
么聪明，但它绝对比你强壮，群体有力量创造趋势，绝对不可逆势而为。如果趋势向
上，你仅应该买进或退场观望，绝对不可以“因为价格太高”而放空——绝对不要与
群体争论，你虽然没有必要跟着群体跑——但也绝对不应该试图拦阻它。
你应该尊重群体的力量——但不需感到害怕。群体的力量虽然很大，但也很原
始，他们的行为单纯而不断重复，在群体之中，如果你有独立思考的能力，就可以浑
水摸鱼捞一票。
钱从哪里来？
当你尝试由交易中获利，是否想过预期中的获利空间是从哪里来的？市场是否会
因为较高的公司盈余、较低的利率水准或较理想的黄豆收成而跳出一些钱来？市场之
所以会有钱，唯一的来源是其他交易者的贡献。你所希望赚的钱是属于其他的交易
者，而他们绝对没有把钱送给你享用的意思。
交易是你想抢别人的钱，同时别人也想抢你的钱。这块游戏十分艰难，不论赢家
或输家，经纪人与场内交易员都一律“抽头”。
Tim Slater曾经把交易比喻为中世纪的战争。一位武士佩着利剑前往战场，试图
杀掉对手，而对手也试图杀掉他。赢家可以获得输家的武器、城堡与妻女，然后把男
孩卖为奴隶。现在的情况似乎稍微文明一些，我们是在集中市场进行交易，可是，当
你试图攫取交易对手的钱，这与流他的血没有什么不同。输家一样要失去房子、城堡
与妻子，他的儿女也将受苦。
我有一位相当乐观的朋友，他嘲笑战场上许多待宰的羔羊：“百分之九十到九十
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五的经纪人完全搞不清楚最基本的研究，他们根本不知道自己在做什么。我们掌握知
识，某些无知的可怜人仅是拿钱来供我们花用。”这种说法似乎颇有道理，但并不正
确——市场中没有容易赚的钱。
市场上确实有许多笨羊，正等待人们递毛或宰割，羊的部分完全没有问题，但你
如果想分一杯羹，必须与许多最危险的猎食者竞争，他们都是冷血的专业杀手：日本
武士、德国战士、美国快枪手、英国圆桌武士与其他凶狠的战将。他们都虎视眈眈地
看着这群无助的羔羊，你必须付出昂贵的代价才有资格进场与这群凶神恶煞争食，而
且离开的时候——不论死、活或受伤——还必须再缴一笔费用。
内线消息
至少有一群人可以在其他交易者之前掌握重要的市场信息。根据资料显示，在股
票市场中，公司内部的高级人员可以获取稳定的交易利润，这些交易曾经向“证管
会”报备，所以是属于合法的交易。可是，它们仅是冰山的一角，�